“2025年或许会有一个拾级而上的结构性行情。”近日，永赢基金权益投资部联席总经理李文宾在澎湃新闻《首席连线》“轻舟必过万重山”2025跨年市场展望节目中表示，今年的结构性行情一方面将会来自与新兴生产力高度相关的硬科技产业机会，另一方面的结构性行情则会来自内需板块。
聚焦到投资板块，李文宾会选择哑铃型的投资策略：一头关注长期稳健经营类资产，另一端重点关注“以人工智能为核心的全球硬科技产业共振”。此外，“供给端出清的周期类资产”、“中国优秀企业出海”、“从0到1的新兴产业”也是李文宾的关注方向。
从投资风格来看，李文宾是一位偏成长型的基金经理。那么，具备什么特质的成长型企业最终能够在市场中脱颖而出？他回答道，“对于资本市场来说，科技行业往往是最容易找到成长股的，但科技股投资并不等于成长股投资。”
“我们一定要非常清醒地认识到不同科技行业所处的产业周期，去寻找该产业在未来3至5年是否有机会经历从‘0到1’的过程，并非简单地在科技股中寻找主题型投资的机会。”李文宾称。
而在成熟行业中，李文宾指出，“对于成长股的挑选会更为挑剔一些”。他认为，需要去寻找那些能够行稳致远、且能挤占更多产业链价值量的企业。其中，企业的经营战略是否稳健、是否有较强的成本管控、能否能谨慎清醒地制定企业的发展战略等，都是他观察这类企业的评判标准。
“从全球视角来看，许多硬科技行业正处在‘从0到1’的过程之中，特别是部分行业正处在‘爆发期’的状态。”李文宾说道，若再叠加资本市场的风险偏好回暖，这类行业的投资机会将会非常活跃。他进一步指出，可着重去关注一些与人工智能、半导体等新材料、新材料相关的行业。
在李文宾看来，另一方面的结构性行情可能会来自内需板块。他表示，随着中国经济的触底反弹、逐步企稳，过去2到3年一直被压抑的内需板块或将会迎来 “V型”反转。
李文宾在节目中说道，中国老百姓的消费潜力能否释放取决于对未来财富的预期，其中主要包括对资产性收入和工资性收入的未来预期，所以资本市场的企稳回暖或将有利于提升居民的消费意愿和能力。
未来A股市场增量资金的三大来源
“2025年或许会有一个拾级而上的结构性行情。”谈及今年A股市场增量资金的来源，李文宾总结了以下三点。
一是以险资跟理财资金为主的长期资本、战略资本以及耐心资本。
“2025年的资本市场或将会面临一轮显著的‘资产荒’。”李文宾分析道，放眼全球，中国的A股市场和股市市场，无论是从估值还是投资者结构，又或是从中国经济本身的周期性维度来看，目前都处于低估值、高吸引力的阶段。随着资产荒的扩散，险资和理财子公司进入A股市场是势在必行的。
二是来自140亿元居民存款的增值保值需求。李文宾解释道，对于老百姓而言，在面临存款利率不断下行的背景之下，投资理财产品、股票市场、债券市场等是他们实现资产增值保值的较好渠道。相对而言，股市的风险收益比是处在较为有利的地位。
三是ETF市场的蓬勃发展。李文宾指出，对于A股市场而言，ETF是一股不容小觑的新增力量。被动ETF指数反映了中国经济发展、或是某些行业发展的平均数，ETF的发展为投资者开辟了一条分享中国经济发展红利的捷径。
与此同时，李文宾也强调，主动权益资产与被动权益ETF均为中国资本市场不可或缺的组成部分。“与被动权益产品不同的是，主动权益资产能够更为左侧地观察到一些处在拐点的行业投资机会，并享受到行业从‘0到1’的红利。”
重点关注长期稳健经营类资产、及AI应用端
再聚焦到重点关注的方向，李文宾表示，在债券收益率稳步下行的背景下，去关注一些长期稳健经营类资产，是较为可取的。
对于这类资产的判断标准，李文宾总结了以下4个指标：一是经营稳健，这类公司能够在未来3至5年之内，经营受全球贸易政策和国内宏观经济等因素影响较小，且管理层运作稳定高效，如水电、运营商、公用事业等标的。
二是能够合理安排资本开支和管理负债，公司具有充足的自由现金流，有利于逐步降低企业负债。
三是注重股东回报和社会责任，公司没有税收、环保等方面的潜在风险，有较好的分红（未来分红率能够提升），有能力回购且有规划回购。
四是聚焦主业，不过度或随意外延拓展多产业链。李文宾进一步解释道，“我们并不回避这类公司利用较好的机会去做并购重组，但希望是在他们自身熟悉的行业中，通过这种方式去掌握更多产业链优势，而并非盲目地做跨界并购。”
与此同时，李文宾指出，第二个重点关注的方向即为中国科技行业。他表示，人工智能的应用端是近期新挖掘出来的投资机会，“包括智能驾驶、机器人、可穿戴产品等一些特定行业的AI应用，都有可能在2025年大放异彩。”
“随着AI与大语言模型的不断发展，以及硬件投资的不断增长，未来我们可以在视觉学习、深度学习、强化学习、语言识别等多个领域继续取得更大的突破。”李文宾认为，距离AI在应用端领域百花齐放的阶段，已然是愈来愈近了。
看好供给端出清的周期类资产、中国优秀企业出海
“供给端出清的周期类资产”、“中国优秀企业出海”也是李文宾重点关注的方向。
李文宾指出，有利润的地方一定会出现资本开支，这也是经济出现周期性因素最为根本的原因之一。随着行业自身的调整，一些龙头公司会通过产品升级、压降成本、以及并购重组等方式来实现留强去弱。
“一些优秀的企业会从需求过剩到供需平衡，甚至再到供需不足，而这些企业也能从中享受到更好的市场份额。”李文宾举例道，在消费品行业、家电行业、周期性行业等都有非常成功的投资案例。
而对于中国企业出海，李文宾则将其分成了4个阶段，依次为产品出海、产能出海、供应链出海、品牌及管理出海。
“我个人更为关注的是，是否有企业实现了管理和品牌的出海。”李文宾称，尽管目前这类中国企业数量并不是特别多，但它一定会形成非常明显的趋势。
他进一步指出，“中国的制造业优势不会因为全球自由化市场的政策改变而出现波折，‘打铁还需自身硬’，倘若中国企业能够把自身的知识体系、品牌管理经验向海外输出，那么就一定能够在海外本土市场建立起一套更具竞争力的生产体系。”
不过，整体而言，李文宾提醒还需关注两大不确定性因素，一是中国资本市场在短期内快速积累较大的上涨幅度，二是海外市场的经济下行对中国外需造成的影响。
还没有评论，来说两句吧...