周小川：对外投资的七个优化方向

博鳌亚洲论坛副理事长、中国人民银行原行长周小川日前表示，对外投资对于解决中国当前总供给总需求的关系、培育能源转型等新动能上有很大的潜力。

12月15日，他在“《财经》年会2025：预测与战略暨2024全球财富管理论坛”分论坛发言时指出，据有关机构测算，2023年中国总储蓄率是44.3%，这在全球来讲相当高。总储蓄过高也反映了需求不足，所以需要扩大国内需求特别是居民消费需求。

但是，“从历史经验来看，40%左右的总储蓄率如果能在国内充分投资好，一般来说是不容易的，因此偏多的储蓄必然有一部分需要变为对外投资。”周小川说。

他指出，从数量上估计，45%左右的总储蓄率里可能有3-5个百分点用于对外投资。对外投资方面，可以优化的空间很大，能研究的题目也很多。他建议从七个方面进行优化。

一是国别方向的优化。过去比较重视在欧美投资，但是鉴于当前的国际形势，对外投资必然要更多地选择“一带一路”沿线市场。

二是产业布局的优化。要看到中国在一些新的产业方面的优势和潜能，比如绿色能源发展和能源转型，是优化的重点之一。

三是对外投资主体的结构优化。过去外汇储备和国家大型金融机构占比较大，而近十年、二十年来民营经济对外投资增长很快，未来应该进一步优化民营经济对外投资政策。

四是融资结构的优化。过去中国的债权融资占比很大，以后要逐步扩大股权投资，适当减少债权所占的比例。

五是债权融资的类别要优化。三四十年前发达国家对发展中国家的融资是以贷款为主，慢慢地贷款大幅减少，更多是由需要资金的国家通过发债来融资。“我们在这方面也已有所开始，比如熊猫债，一些国家需要上项目，可以发熊猫债，不一定非要像过去一样找商业银行、找国开行和口行进行贷款。”周小川说，“为什么同样是债权，这两个是不一样的？原因之一是，如果是以机构贷款的形式，在需要进行债务重组的时候，债权人所处的位置是不一样的，大家可以从最近的很多例子，像斯里兰卡、阿根廷的例子中都可以感觉到。”

六是“走出去”的机构结构需要优化。“过去我们的主力是国开行、口行，也有少量的商业银行，还有像中投公司和丝路基金这样的机构。未来会更加多元化，有更多的民营机构参与进来。此外，要更多用好区域性多边机构，比如AIIB（亚洲基础设施投资银行）和NDB（新开发银行）。”周小川说。

七是币种的优化。随着人民币在整个国际经济中的地位不断提高，包括人民币在可兑换和自由使用方面进一步的提升，人民币未来的前景会更为广泛。“与此同时，我们也要认识到，受传统习惯和惯性的影响，仍旧还有很多人一提起投资就说硬通货，就说美元。这种转换需要一个过程，需要我们做很多的工作，做很多的探讨，也需要搞好自己内部的改革和优化，因此币种方面的优化也是很有前景的。”周小川表示。