房地产上一个周期结束：激情岁月的燃烧与落幕

　　在房地产通往上一轮周期终结的历程里，第一财经作为见证者、观察者和思考者，推出了为数众多的新闻报道，以上所举不足百之一二，所幸，无论行业潮起潮落，第一财经的报道都谨守严谨与克制，深得业内外的赞誉。

　　2018年秋，风起于青蘋之末。

　　万科内部会议提“活下去”消息不胫而走，让这个行业头部难掩尴尬，人们围观、戏谑，多年后才看清这是房地产跌落神坛的序曲。

　　第一财经在2018年9月一篇名为《当巨头只求活下去，悲观情绪浸染地产业》的报道中预见性地写道：“如今房地产业的经营环境发生了深刻的变化，调控还在向纵深处走去。无人能道清明日之近况，但有过应对大小周期经验的房企，已用强烈的危机感把自己武装起来，保证自己能活下去。”

　　在此之前的20余载，房地产依靠城市化大潮，卖楼花，快速滚动开发，在高周转驱驰下走出了黄金时代。但行至2018年，微观领域里的毒瘤悄然生长。当时的一组数据显示，34家重点房企的净负债率水平达到114%。

　　债务，就是房地产将要度的劫。或许当时的行业已经感知到危险的逼近，但对凶兽的不可知，以及内心深处“挣最后一个铜板”的贪婪侥幸，最终将行业引向了3年后那个全面危机的大爆发。

　　2021年7月7日，第一财经敏锐捕捉到楼市底层的变化，以《停涨！北上广深四地楼市齐踩刹车》为题，警示市场可能已经步入转折点：“这一上涨周期已在房贷收紧、调控升级的多重措施下走向结束，开启了一场自我纠偏之路。”

　　之后三个月时间，楼市降温速度超出预期。而国庆前夕，花样年一笔到期债务的逾期在海外资本市场激发起投资人的怒火，他们不相信，腰缠万贯的房地产商会还不上小几亿的债！此后地产股债双杀，机构争相下调评级，债务危机全面爆发，整整两年时间，大约60家房企相继爆雷，直到2023年8月，在销售榜首待了6年的碧桂园亦被推上风口浪尖。8月9日，第一财经独家披露碧桂园将启动债务重整工作，国际机构再度哗然，海外媒体蜂拥转载这家巨头的违约事件。

　　碧桂园是这轮周期中倒下的最后一个规模房企，因为在此之前的7月下旬，国家层面关于房地产提出了重要表述：适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，适时调整优化房地产政策。此后，政策暖风频吹，但依托高周转崛起的恒（恒大）碧（碧桂园）融（融创）三巨头引领风骚的时代过去了。