摩根士丹利基金市场洞察：市场或将延续宽幅震荡，持续跟踪消费改善情况

　　上周A股市场大幅下跌，上证指数下跌5.55%，下跌5.17%，万得全A指数下跌7.00%，上证50最为抗跌，下跌4.24%。从行业表现看，煤炭、石油石化、银行、有色金属和家电等行业表现靠前，计算机、综合金融、国防军工、非银金融和通信等行业表现靠后。市场风格偏大盘价值，两市日均成交额为13345亿元，继续下降。

　　我们认为市场的下跌更多来自于交易行为的变化，与资金面和宏观基本面相关性不大。上周公布的制造业PMI维持在荣枯线之上，尽管价格分项表现不佳，但市场预期相对充分；而且非制造业PMI超预期回升，商务活动、建筑、服务业三个分项均出现回升。从资金面看，亦无太大变化，长期国债收益率继续下行，体现出资产荒已然较为明显；证监会对两则传闻做出辟谣；为维护市场流动性，更好发挥证券基金机构稳市作用，央行启动第二次互换便利操作，550亿元正式落地。

　　上周五发改委召开新闻发布会，将重点做好六方面工作，全方位扩大国内需求为首要任务，实施手机等数码产品购新补贴，对个人消费者购买手机、平板、智能手表手环等数码产品给予补贴。除数码产品外，我们认为汽车、家电后续的销售也很重要，因为这些产品占总销售额的比重更大，如果效果延续将对经济的拉动作用更强。我们认为新增补贴品类叠加原有品类补贴力度的提升对消费的刺激作用有望保持，因此，今年上半年的消费改善的可能性较大；从长期角度看，消费的增长取决于居民的收入增速和收入预期，当前居民的收入增速依然偏弱，过去几年的购房者资产负债表受损，消费增长中枢回升将是一个缓慢的过程。