股价暴涨，骨科龙头再次剥离重要业务

2025年1月2日，剥离自施乐辉的骨科器械公司Bioventus（纳斯达克股票代码：BVS）宣布，它成功完成了对其高级康复业务的剥离。此次剥离是 Bioventus 的第二次主要业务部门出售。

Bioventus将高级康复业务剥离给 Accelmed Partners。Accelmed 是一家私募股权 （PE） 公司，专注于收购和发展处于商业阶段的健康科技公司。

Bioventus 最初于 2024 年 10 月 1 日宣布了剥离 Advanced Rehabilitation 的交易。该公司表示，此次剥离使其能够继续改善其核心业务的重点和执行力。它还提供约 2000 万美元的净成交收益，以提高流动性。该交易包括 4500 万美元的总现金对价，其中包括 2500 万美元的交易收盘现金。潜在的交易完成后盈利付款构成了剩余的 2000 万美元。

Bioventus的股票价值在过去一年中翻了一番，目前的交易价格为 10.75 美元，在过去六个月中表现出强劲的势头，上涨了 82%。

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拆分自施乐辉的骨科龙头

专注于骨科业务发展的Bioventus拆分自施乐辉生物制药部门 。 2012年，全球医疗技术公司施乐辉宣布已同意通过其子公司与医疗保健风险投资公司 Essex Woodlands 成立一家合资企业，而这家公司正是如今的 Bioventus。成立后，Bioventus的新实体由 Essex Woodlands 拥有 51% 的股份，施乐辉拥有 49% 的股份。

从施乐辉拆分成立合资公司之后，Bioventus做了多次整合。2014年10月，Bioventus收购了Advanced Biologics公司的OsteoAMP产品线；2015年底，Bioventus又收购可吸收骨移植开发公司BioStructures。 

2016年7月，Bioventus宣布进行1.5亿美元的首次公开募股，发行880万股，每股在16至18美元之间，计划以“biov”为股票代码在纳斯达克全球市场申请上市。不过到了2016年8月，Bioventus推迟了股票发行并最终撤回了IPO申请。

2021年2月，Bioventus二次冲击IPO，并最终以每股 13 美元的价格发行了800 万股股票，股票在纳斯达克交易所交易，股票代码为“BVS”。根据 IPO 文件，Essex Woodlands 是Bioventus的最大股东，在 IPO 后拥有该公司 33.6% 的股份，而施乐辉则在 IPO后拥有该公司14.4% 的股份。

Bioventus开发和销售以临床数据为后盾的经过临床验证且具有成本效益的产品，主要集中在主动治疗和外科两个领域。

据了解，Bioventus主动疗法骨愈合解决方案致力于增强人体的自然愈合过程。Bioventus外科致力于通过全面的临床实验与具有成本效益的解决方案组合（如生物制剂的性能和骨移植解决方案），来提高外科手术性能。

其主要产品包括：

• Exogen超声骨愈合系统，利用超声波激活断裂部位附近的细胞,从而刺激人体的自然愈合过程,帮助骨折的骨头修复。Exogen系统是2018年“骨增长促进”市场上排名第一的处方设备，且是唯一利用先进的脉冲超声技术在除脊柱之外的所有延迟和不愈合的骨折部位生长骨骼的医疗方案。

• Bioventus OA注射疗法，即在关节内注射生透明质酸（HA），为关节提供润滑，减轻轻度至中度疼痛。

• 骨移植替代物（BGS），旨在提高脊柱融合术和其他骨科手术后的骨融合率，并且公司的BGS产品可与任何骨科固定和脊柱融合植入物一起使用。

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买买，股价暴跌

卖卖，暴涨

Bioventus上市后就开始了马不停蹄的收购。

• 上市后一个多月，2021年4月就以1.1亿美元的价格收购骨科设备制造商 Bioness。Bioness于2004 年成立，其主营业务是开发和销售“神经调节设备进入康复领域”，Bioness的解决方案包含功能性电刺激 （FES）系统、系统和基于软件的治疗程序，为受中枢神经系统疾病和骨科损伤影响的个人提供功能和治疗益处。

• 2021年7月30日，Bioventus宣布将通过约5.18亿美元的现金和股票交易收购一家纽约的超声手术设备开发商Misonix，而这一被收购的超声企业也是上市公司，其公司估值为5.18亿美元。Misonix致力于设计、开发、制造和销售用于精确去除硬组织和软组织的超声波医疗设备，包括去骨、伤口清创和超声波抽吸。其专有的超声波医疗设备用于越来越多的医疗程序，包括脊柱手术、神经外科、骨科手术、整容手术、腹腔镜手术以及其他外科和医疗应用。公开资料显示， Misonix的产品覆盖了45个国家和地区的外科市场。 数据显示，2021 财年Misonix的全年总收入为7400万美元，同比增长约 18.5%。

• 2022年4月，Bioventus宣布，将以约3.15亿美元（20.6亿人民币）收购以色列骨科植入物公司CartiHeal Ltd.由于CartiHeal Ltd.在过去12个月的销售额达到了1亿美元，Bioventus还将为此支付约1.35亿美元的额外付款。但是随后就放弃了收购方案。

但是随着卖卖，Bioventus的经营状况去每况愈下。从此前公司公布的年报来看，2018-2022年Bioventus的营收分别为3.2亿美元、3.4亿美元、3.2亿美元、4.3亿美元和5.1亿美元。但事实上，在2022年该公司的净亏损高达2.51亿美元，这在往年是没有出现过的。

公司表示，这一损失主要与公司的市值下降而产生的1.9亿美元的非现金减值费用有关。其他损失来自重组、赔偿以及与收购相关的费用。截止2023年4月，Bioventus总市值为1.02亿美元，相较于2021年上市时10.42亿美元的市值，跌去了逾9亿美元。股票最低点也到了1美元以下，缩水90%。

于是Bioventus从2023年开始了业务剥离，获得现金，摆脱困境。2023 年 5 月，该公司成功完成了将其伤口业务剥离给 LifeNet Health 的交易。此次销售包括 Bioventus 的皮肤替代品 TheraSkin 和 TheraGenesis。该交易包括 8500 万美元的总现金对价。其中包括 3500 万美元的收盘奖金、500 万美元的延期 18 个月和 4500 万美元的潜在盈利支付。Bioventus此前曾表示，其资产剥离使其年收入减少了约 4000 万美元，调整后的 EBITDA 减少了约 500 万美元。

此次Bioventus 剥离 Advanced Rehabilitation 的交易也使其能够继续改善其核心业务的重点和执行力。它还提供约 2000 万美元的净成交收益，以提高流动性。该交易包括 4500 万美元的总现金对价，其中包括 2500 万美元的交易收盘现金。潜在的交易完成后盈利付款构成了剩余的 2000 万美元。

这两次剥离标志着 Bioventus 的战略举措，因为 LifeNet Health、Advanced Rehab 业务在公司财务状况中占比相对较小。这一行动是一个积极的进展，表明它将使 Bioventus 能够更专注于超声、再生医学等主营业务，从而有可能提高利润率并减少债务。

此外，Bioventus经过了经两年的调整，公司报告了第三季度的大幅增长，并上调了全年指引。该公司的收入同比增长 15%，第三季度达到 1.39 亿美元，标志着其连续第四个季度实现两位数的有机收入增长。

Bioventus 还将其全年收入指引上调至 5.62 亿美元至 5.67 亿美元之间，预计增长近 13%。该公司调整后的 EBITDA 增长了 9%，达到 2400 万美元，预计年利润率将提高 100 个基点。

Bioventus股票价值在过去一年中翻了一番，目前的交易价格为 10.63美元，在过去六个月中表现出强劲的势头，上涨了 82%。根据 InvestingPro 的数据，分析师维持看涨立场，目标价从 13 美元到 17 美元不等。

众所周知，骨科医疗器械产业被外界称为医疗健康产业的“黄金赛道”。对于背靠施乐辉的Bioventus来说，经过这几年的大起大落，将如何完善布局呢？我们将持续跟踪报道。