2024地方政府借钱逼近10万亿元，花哪儿了

地方政府借钱规模再创新高，以支持重大项目建设等，稳投资稳增长。

目前地方政府借钱的合法途径主要是发行地方政府债券。根据公开数据，2024 年全国发行地方政府债券合计约 9.8 万亿元，同比增长约 5%。

2024 年地方借钱规模创历史新高，这一方面与到期债务较多，置换存量隐性债务加力有关。另一方面也与财政收入增长不及预期，需要地方适当加大举债规模补充财力，加大投资力度，刺激总需求，助推经济平稳增长。

那么，2024 年地方借的 9.8 万亿元巨额债务资金花哪儿了？

地方政府债券按用途分为新增债券和再融资债券。新增债券是新发行的债券，资金主要用于基础设施等重大项目、民生项目等的建设。而再融资债券则主要用于偿还到期债务本金，属于 " 借新还旧 "。不过 2024 年及以后几年，为了支持地方政府化解存量隐性债务风险，中国也将允许部分新增（专项）债券置换存量隐性债务，实质是 " 借新还旧 "。

根据公开数据，2024 年全国地方政府新增债券发行约 4.7 万亿元，其中用于项目建设的新增债券约 3.8 万亿元，置换存量隐性债务规模约 0.9 万亿元。再融资债券发行约 5.1 万亿元。由此，去年 9.8 万亿元债券资金中，用于 " 借新还旧 " 的额度（再融资债券 + 置换隐性债务的新增债券）高达约 6 万亿元，占债券资金发行总额比重约 61%。

上述 6 万亿元 " 借新还旧 " 额度中，用于偿还到期地方政府债券本金和置换存量隐性债务大概各占比一半。2024 年地方政府债券用于 " 借新还旧 " 规模明显增加，与中央大力支持地方化解存量隐性债务风险有关。

为了支持地方政府在 2028 年底前消化超 14 万亿元存量隐性债务，中国推出了总额 12 万亿元的化债组合拳，其中 2024 年至 2028 年总计发行 10 万亿元地方政府债券来置换存量隐性债务，2024 年发行了其中的 2.8 万亿元政府债券来置换隐性债务。再加上 2023 年部分结存额度，2024 年实际发行地方政府债券置换存量隐性债务规模超过 3 万亿元。

多位财税专家告诉第一财经，2024 年化债力度加大，叠加一揽子化债组合拳，实现了隐性债务展期降息，大大减轻了地方当期化债压力，让地方政府可以腾出更多的资金用于促发展、保民生，推动解决地方各类 " 三角债 " 问题，提振经营主体信心，利好实体经济。

除了化债之外，2024 年到期地方政府债券本金略超 3 万亿元，其中又主要通过发行再融资债券来偿还，这也减轻了地方当期偿债压力，让地方腾出更多资金用于民生等重大领域。

除了 " 借新还旧 " 外，地方政府 2024 年有 3.8 万亿元新增债券资金，主要用于重大项目建设。其中新增债券又主要以新增专项债券（3.1 万亿元）为主，这笔巨额资金用在哪些领域？

根据企业预警通数据，2024 年新增专项债资金中，投向市政和产业园区基础设施领域资金约 1 万亿元，占比约 33%；投向铁路、轨道交通、政府收费公路等交通基础设施约 0.66 万亿元，占比约 21%；投向棚户区改造约 0.26 万亿元，占比约 8%；投向医疗卫生约 0.22 万亿元，占比约 7%；投向农林水利约 0.18 万亿元，占比约 6% 等。

粤开证券首席经济学家罗志恒认为，2024 年新增专项债券投向范围扩大，与 2023 年相比，投向市政和产业园区、交通的传统基建类资金占比有所提升，这主要是为了更好地发挥财政逆周期调节的效果，扩大总需求，推动经济回升向好。专项债作为财政逆周期调节的重要工具，在补短板、增后劲、扩大有效投资方面发挥了重要作用。