2024年，全球金融市场迎来了一场前所未有的剧变。从日本央行17年来首次加息到美联储开启新一轮降息周期，从特朗普胜选引发的市场狂欢到韩国政坛的动荡不安，从CrowdStrike事件引发的全球系统瘫痪到阿斯麦业绩暴雷带来的科技股震荡，再到比特币突破10万美元大关和A股创下外资流入新高——这一年，金融市场见证了货币政策的重大转向、地缘政治的深刻影响、科技行业的跌宕起伏以及全球资产配置的重大重构。
这些事件不仅改变了全球金融市场的格局，更深刻影响着世界经济的未来走向。它们既反映了后疫情时代全球经济复苏的曲折历程，也展现了科技创新与地缘政治博弈对金融市场的深远影响。在这场波澜壮阔的市场变革中，每一个重大事件都像是一枚重要的棋子，共同构筑了2024年全球金融市场的宏大图景。
货币政策重大转折
随着全球经济形势的变化，各国央行的货币政策也开始发生重大转折。在这一过程中，货币政策的重大转折无疑是2024年金融市场最为引人注目的事件之一。从日本央行的加息到美联储的降息，政策的转变与全球资本的流动息息相关。
日本告别负利率时代，自2007年以来首次加息
2024年3月，日本正式告别了负利率时代，这一转变主要得益于国内工资增长的强劲表现，大型企业同意的5.28%工资涨幅及正式员工月薪平均5.1%的增长，创下了33年新高，与持续上升的通胀形成了良性循环，标志着日本似乎已摆脱了长期的经济低迷和通缩困境。此外，经济状况的改善、货币政策正常化的迫切需求，以及市场对日本央行政策调整的预期稳定，共同构成了结束负利率政策的重要推动力量。尽管日元加息后汇率未如预期升值，反而触及四个月低点，但这并未影响日本央行决策的前瞻性与合理性，标志着日本在货币政策调整上迈出了重要一步。
这一政策转变对全球金融市场产生了深远影响。首先，随着日本利率上调，长期以来投资者借入低息日元投资高收益资产的套利交易开始解除，引发全球金融市场波动。其次，由于日本投资者是美国国债最大的海外持有者，日本国内利率上升可能导致资金回流，从而对美国国债市场造成压力，推高美债收益率，进而影响美国整体借贷成本。同时，这一政策转向也引发亚洲股市震荡，韩国KOSPI指数和香港出现明显下跌，美股标普500指数和道琼斯指数也面临抛售压力，特别是在与日本市场关联度较高的行业。
展望未来，随着日本经济持续复苏与通胀水平的稳定，预计日本央行将继续谨慎调整货币政策，逐步迈向更正常的利率环境。这一过程可能对全球金融市场产生深远影响，包括套利交易的解除、资金回流美国国债市场导致的收益率上升，以及亚洲股市与美股市场的波动。特别是美股市场，尤其是科技股可能面临较大压力。根据法国兴业银行分析，美国科技股盈利预期正在下降，叠加日元套利交易的进一步解除，可能引发新一轮市场波动。在债券市场方面，预计日本国债收益率可能上升，这种变化可能带动全球债券收益率普遍上升，对全球资本市场产生深远影响。
四年多来，美联储首次降息开启新周期
与日本央行的加息政策相比，美国却采取了截然不同的方向。2024年9月，美联储在四年多来首次宣布降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5.00%。这一决定基于美国通胀持续回落至接近2%的目标水平，以及就业市场开始显现疲软迹象。数据显示，美国11月核心PCE物价指数已增长至2.4%，而非农就业数据增速明显放缓，失业率小幅上升至4.2%，这些指标共同支持了美联储转向宽松的决定。
这一政策转向立即引发全球金融市场强烈反应。美股三大指数集体大涨，其中纳斯达克指数单日涨幅超过3%，标普500指数和道琼斯工业指数也分别上涨2.5%和2%。科技股和成长股表现尤为突出，因为这些公司对利率水平较为敏感。同时，美元指数出现明显回落，带动新兴市场货币普遍走强。在债券市场，美国10年期国债收益率大幅下降，带动全球债券市场普遍走强。
展望2025年，市场普遍预期美联储将继续推进降息进程，这一预期主要基于美国经济可能在2024年下半年出现温和衰退的判断。随着降息周期的推进，预计将继续支撑风险资产估值，尤其是科技股和成长股可能继续受益。摩根士丹利预计，在此轮降息周期中，标普500指数有望突破5000点关口。然而，也需要警惕经济衰退风险加剧可能带来的企业盈利下滑，这可能部分抵消低利率环境对股市的支撑作用。此外，美联储政策转向也可能推动全球其他主要央行跟进降息，从而开启新一轮全球货币宽松周期，这将为全球资本市场注入新的流动性动力。
地缘政治与市场波动
除去货币政策的变化，2024年地缘政治的动荡也成为金融市场的关注焦点。 从特朗普的胜选到韩国政坛的动荡，政治因素不断影响着投资者信心和市场波动。
特朗普胜选引发市场重构：美股创新高，加密货币狂飙
2024年11月，特朗普在美国总统大选中获胜，立即引发全球金融市场剧烈反应。美股三大指数创下历史新高，其中道琼斯工业平均指数单日大涨1300多点，涨幅达3%；纳斯达克上涨400多点，涨幅2.25%；标普500指数上涨120点，涨幅超过2%。这一轮“特朗普交易”热潮中，特斯拉表现尤为突出，自选举日以来大幅上涨39%，市值增加超过3000亿美元。作为典型的“动量股”，特斯拉的涨势呈现出滚雪球式扩大的态势，期权市场数据显示，特斯拉期权的名义交易价值达到每日1450亿美元，远超其他个股。
在加密货币领域，特朗普胜选更是掀起了一波狂潮。比特币突破8万美元大关，创下历史新高，全球加密市场总市值突破3万亿美元。加密货币相关股票也随之大幅上涨，其中Coinbase上涨30%，MicroStrategy上涨13%，Robinhood大涨20%。这波上涨主要源于特朗普承诺将美国打造成“全球加密货币之都”，并计划建立比特币储备。
展望未来，市场普遍预期特朗普政府将推出一系列利好政策，包括减税、放松监管和支持科技创新等。花旗、高盛等顶级券商迅速发布研报，强调特朗普的政策可能会再次推动市场，尤其是美股的表现。然而，也需要警惕潜在风险。首先，如果特朗普实施高关税政策，可能会损害大型跨国公司，同时打击移民可能会提高劳动力成本。其次，市场过度乐观情绪可能导致资产泡沫，特别是在加密货币和科技股领域。最后，特朗普的贸易保护主义政策可能引发全球经济的不确定性，进而影响市场稳定。
韩国政局动荡
除了美国，2024年12月，韩国政坛也经历了巨大的波动，触发了资本市场的剧烈反应。在尹锡悦总统宣布紧急戒严令后不到六小时便仓促撤销，引发了一场严重的政治危机。随后，韩国国会以204票赞成的压倒性优势通过了针对尹锡悦的第二次弹劾动议案，使其成为继卢武铉、朴槿惠之后第三位遭国会弹劾的总统。这场政治动荡立即引发了全球资本市场的剧烈反应，韩国综合股价指数开盘暴跌2.3%，外国投资者在两周内净抛售约2.4万亿韩元的股票，韩元兑美元汇率更是一度失守1452，创下全球金融危机以来的最低值。
这场政治危机对全球资本市场产生了连锁反应。在美国上市的韩国公司遭受重创，电子商务巨头Coupang的美国存托凭证一度下跌9.8%，浦项制铁的美国存托凭证也下跌4.4%。为稳定市场，韩国政府迅速采取行动，韩国央行承诺提供无限流动性支持，并在单日进行了12万亿韩元的逆回购操作。同时，韩国金融委员会准备了10万亿韩元的股市稳定基金，随时准备投入市场。
展望未来，韩国政局的不确定性可能持续发酵。宪法法院将在60天内对弹劾案做出裁决，如果弹劾成功，韩国将在60天内举行总统选举。这种政治不确定性可能继续影响投资者信心，导致资金持续流出韩国市场。分析师预计，在政治局势稳定之前，韩国资产可能会持续承压，投资者可能需要更高的风险溢价来投资韩元和韩国股市。此外，韩国央行已将2024年经济增长预期从2.4%下调至2.2%，2025年预期从2.1%下调至1.9%，这种经济前景的不确定性可能进一步加剧市场波动。
科技行业震荡与创新
CrowdStrike软件更新引发全球IT系统瘫痪
在2024年，科技行业的震荡并非仅仅由市场波动引发，各类技术事件也加剧了行业的不确定性。2024年7月19日，由CrowdStrike的一次软件更新引发了全球范围内的大规模系统崩溃事件。这次事故导致全球约850万台Windows设备出现蓝屏死机现象，影响范围波及20多个国家的交通、金融、医疗、零售等行业。事故的直接原因是CrowdStrike的Falcon Sensor产品在推送更新时出现配置错误，与Windows系统产生兼容性问题，导致系统反复崩溃。这次故障不仅影响了普通终端设备，还波及到大量服务器和云节点，造成多个微软和AWS云服务中断。
这一事件对全球金融市场造成了严重冲击。包括摩根大通、野村控股和美国银行在内的多家金融机构员工无法登录系统，部分对冲基金面临交易中断。伦敦证券交易所的监管新闻发布平台也受到影响，导致价格敏感信息无法及时发布。在资本市场方面，CrowdStrike股价暴跌超过13%，创下六个月新低，多家投行下调了其目标价。微软股价也在盘前交易中下跌2.5%。
事件发生后，CrowdStrike迅速采取补救措施，包括撤回问题更新、提供修复工具，并为受影响客户提供24x7服务支持。尽管公司的快速响应赢得了部分客户的认可，但这次事故仍然导致其销售管道中约6000万美元的交易被推迟。展望未来，这一事件可能推动整个网络安全行业进行深刻反思和变革。多个政府机构和安全专家呼吁微软重新设计Windows系统，在保证安全工具功能的同时，确保系统在出现问题时能够自动恢复。这种变革趋势可能导致网络安全行业格局的重新洗牌，影响包括CrowdStrike、微软在内的相关科技股的估值和市场表现。同时，这也可能促使机构投资者重新评估网络安全公司的投资风险，对整个科技板块的资金流向产生深远影响。
AI热潮降温信号：阿斯麦业绩暴雷引发全球科技股震荡
半导体板块在上半年狂飙后，年末显示了一定的市场压力。2024年10月16日，全球光刻机巨头阿斯麦因“技术故障”意外提前发布第三季度财报，引发全球半导体板块剧烈震荡。财报显示，阿斯麦三季度订单额仅为26亿欧元，远低于市场预期的54亿欧元，同时公司下调2025年销售目标至300-350亿欧元区间，较此前300-400亿欧元的预期显著下调。这一利空消息导致阿斯麦股价暴跌16%，创下1998年以来最大单日跌幅，市值一天蒸发超过500亿美元。
这一事件在全球资本市场掀起连锁反应。受阿斯麦业绩暴雷影响，全球芯片股市值蒸发超过4200亿美元，费城半导体指数创下9月以来最大单日跌幅5.3%。在美股市场，英伟达跌幅超过4.69%，AMD跌5.22%，英特尔跌3.33%，科技股整体承压。亚洲市场同样遭受冲击，东京电子一度重挫10%，台积电跌幅达3.3%。
展望未来，虽然阿斯麦首席执行官富凯强调人工智能领域仍有强劲发展潜力，但其他市场领域的复苏速度较预期更慢。花旗分析师Atif Malik指出，虽然非AI应用增长放缓在预料之中，但下调幅度超出市场预期。部分投资者认为，这可能是阿斯麦公司的独特问题，而非整个行业的系统性风险。随着中国经济刺激措施的推进，可能会推动芯片需求复苏。然而，这次事件也暴露出半导体行业面临的结构性挑战，预计将促使投资者重新评估科技股，特别是AI相关企业的估值水平，市场或将进入更理性的估值阶段。
人工智能与机器人技术革新
2024年，人工智能和机器人技术领域迎来了重大突破，特斯拉成功实现其人形机器人Optimus的量产，标志着这一技术从科幻走向现实。特斯拉预计在2025年底之前将生产至少1000台Optimus机器人，并计划在2026年实现大规模量产。这款机器人不仅具备灵活的手部动作和自主操作能力，还被广泛应用于特斯拉的制造流程中，提升了生产效率。同时，初创公司Figure AI也在加速其人形机器人的商业化进程，已经开始在宝马等大型制造企业中投入使用。这些进展表明，人形机器人技术正在快速成熟，并逐步进入实际应用阶段。
与此同时，苹果公司也不甘落后，推出了全新AI设备Apple Intelligence，旨在将人工智能深度整合到其产品中。新款iPhone 16的发布标志着苹果正式进军生成式AI领域，尽管市场反应平淡，但苹果的努力显示出其对未来技术趋势的重视。通过将AI功能嵌入手机，苹果希望提升用户体验并增强市场竞争力。
这些技术突破对全球资本市场产生了深远影响。在美股市场，特斯拉和苹果等科技巨头的股价均出现显著上涨，投资者对AI和机器人领域的前景充满信心。特斯拉的市值在短时间内增加了数百亿美元，而苹果的AI战略也吸引了大量关注，尽管面临激烈竞争，但仍被视为未来增长的重要驱动力。
展望2025年，随着人工智能和机器人技术的不断进步，这些领域预计将迎来更大的发展机遇。分析师普遍认为，人形机器人市场将在未来几年内快速扩张，有望成为数万亿美元的产业。特斯拉和其他科技公司的持续创新将推动行业标准的提升，同时也可能引发新的投资热潮。然而，投资者也需关注技术发展的不确定性以及潜在的监管挑战，这些因素可能影响市场对相关企业的估值。
全球资产配置重构
货币政策变化与美国总统选举结果，特别是特朗普胜选的政治背景，成为了市场波动的重要驱动因素。随着货币政策的松紧调整和特朗普施政的预期影响，传统避险资产如黄金及数字货币比特币，以及日元，纷纷出现剧烈波动。这些波动不仅是对市场情绪的直接反应，更是对全球金融体系重构的一种体现。投资者在面对这些波动时，不得不重新审视全球政治、经济变动对资产价格的深远影响。
黄金，比特币等避险资产显著升值
2024年，在全球经济不确定性上升的背景下，黄金和比特币作为主要避险资产表现强劲。黄金价格突破2700美元/盎司，创下历史新高，全年涨幅达24%。比特币表现更为亮眼，价格从年初4万美元一路飙升至10万美元以上，年内涨幅超过130%，市值突破2万亿美元，超越白银成为全球第七大资产。
2024年，黄金强劲上涨，价格不断创新高，主要受到全球不确定性加剧、美国货币政策转变以及各国央行持续增持黄金的推动。首先，地缘政治风险的升温是推动黄金需求的关键因素。全球范围内的紧张局势，包括持续的乌克兰冲突、中东不稳定因素，以及美中关系的波动，使得投资者纷纷将资金转向避险资产，黄金无疑是首选。
美国经济的放缓以及美联储的货币政策调整也是金价上涨的重要原因。虽然美元在2024年上半年依然保持强势，但市场普遍预计美联储将进入降息周期，降低了投资者对美元资产的兴趣，间接推动了黄金价格的走高。此外，黄金的抗通胀特性使得它在全球通胀压力下成为受青睐的避风港，尤其是在通胀虽有所缓解但仍高于历史平均水平的背景下，黄金依然具有较强的保值功能。
不仅如此，各国央行的黄金储备增持也是推动金价上涨的重要因素。多个经济体，特别是中国和俄罗斯等国，继续增加黄金储备，作为多元化外汇储备的一部分。这种央行需求的上升直接推高了黄金的市场价格。
2024年，比特币迎来了显著的上涨，价格突破了多个关键技术水平，这一波上涨主要源自于几大因素的共同推动。首先，特朗普的胜选和他对加密货币的支持政策给市场注入了新的动力。特朗普在竞选期间承诺将比特币纳入美国的战略储备，并为加密货币提供更多的监管支持，这一政策预期刺激了市场对比特币的需求。投资者对比特币作为数字黄金的认知进一步增强，认为它在不确定的经济环境下具有避险和保值的功能。
其次，随着全球通胀压力的逐渐缓解，市场对传统货币的信心有所动摇，许多投资者开始寻求非传统资产作为对冲工具，比特币作为去中心化的数字资产成为了一个理想选择。比特币的有限供应和去中心化特性，使得它在许多投资者眼中变得更加具有吸引力，尤其是在长期通胀预期仍然存在的情况下。
此外，比特币ETF的推出也为其价格上涨提供了支撑。比特币ETF的成功吸引了大量机构投资者进入市场，这种机构资金的涌入加速了比特币价格的上涨。2024年，比特币ETF的资产规模在推出仅十个月内便达到了美国黄金ETF的82%，这一增长速度表明市场对比特币的信心不断增强。
展望未来，市场普遍认为避险资产仍有上涨空间。华泰证券分析认为，地缘冲突和发达国家债务问题将继续支撑黄金的中长期配置价值。渣打银行预计，在特朗普政策支持下，比特币价格有望在2025年底达到20万美元。然而也需警惕，如果明年风险偏好改善，主要发达经济体可能减持黄金转而购买比特币，这可能导致两类避险资产走势出现分化。这种资产配置的转变可能引发新一轮市场波动，投资者需要及时调整投资策略以应对市场变化。
A股见证历史，外资疯狂扫货
9月末，在中国一系列重磅利好政策的刺激下，A股暴涨，给市场注入了强大的信心。伴随着市场信心的恢复，外资的入场也显著增加，特别是在一些关键行业，外资资金加速流入，单周内外资流入中国股市规模一度达90亿美元，创下新高，进一步推动了A股的上涨。
展望未来，外资机构普遍对中国资产持乐观态度。瑞银在最新报告中预计，受益于国内政策支持、低基数效应和散户资金回流等因素，中国股市2025年有望获得可观回报。高盛预计2025年MSCI中国指数和将分别上涨15%和13%。这种资金流向的转变可能导致全球资产定价体系出现调整，特别是在科技、消费和先进制造业等领域，中国资产的估值优势可能进一步显现，从而影响美股相关板块的估值水平。
日元套利交易解除，引发股市大跌
2024年8月初，随着美日利差收窄预期升温，日元套利交易出现大规模平仓，引发全球金融市场剧烈波动。日元兑美元汇率从161.96快速升值至145关口以下，创下近两年来新高。这种融资货币的突然升值严重损害了套利交易策略，导致大量投资者被迫平仓。在短短三周内，全球股市市值蒸发约6.4万亿美元，日经225指数更是遭遇自1987年以来最大跌幅。
这场风暴在全球资本市场掀起连锁反应。在美股市场，标普500指数和纳斯达克指数均出现大幅下跌，科技股首当其冲。由于投资者需要卖出高收益资产回补日元头寸，导致市场流动性急剧收缩。同时，日元的避险属性进一步推高了其汇率，形成恶性循环。澳元等高息货币遭受重创，新兴市场资产也面临抛售压力。
12月的议息会议上，展望未来，日本央行释放了鸽派信号，而美联储则释放了强硬的鹰派信号，在这样的背景下，也许日元想回到8月的那种强劲反弹有点难了，可能也暂时难以在市场上再掀套利交易解除波澜了。
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