“小鱼吃大鱼”！海尔生物拟合并上海莱士：完善血液生态产业链布局

在国内血液制品龙头企业上海莱士成为海尔集团旗下上市公司后半年，海尔集团进一步整合上海莱士与旗下另一家上市公司海尔生物。

12月22日，青岛海尔生物医疗股份有限公司（海尔生物，688139）公告称，因筹划重大资产重组，公司相关证券自12月23日停牌，预计停牌时间不超过10个交易日。同一天，上海莱士血液制品股份有限公司（上海莱士，002252）也发布了停牌公告。

“重大资产重组”指的是海尔生物与上海莱士正在筹划由海尔生物通过向上海莱士全体股东发行A股股票的方式换股吸收合并上海莱士，并发行A股股票募集配套资金。

海尔生物称，交易筹划期间，合并双方将充分考虑并有效保护交易双方上市公司的投资者，特别是中小投资者的合法权益。停牌期间，公司将积极推进各项工作，并根据事项进展情况，严格按照有关法律法规的规定和要求履行信息披露义务。待相关事项确定后，公司将及时发布相关公告并申请公司股票复牌。

海尔集团创立于1984年，以家电产品为大众所知。在医疗健康领域，海尔集团原本拥有两家上市公司，分别为海尔生物（688139）、盈康生命（300143）。据海尔生物2024年半年报，公司业务覆盖生命科学和医疗创新两大板块，提供以智慧实验室、数字医院、智慧公共卫生、智慧用血等为代表的数字场景综合解决方案。

上海莱士成立于1988年，2008年在深交所上市，与华兰生物（002007）、博雅生物（300294）、天坛生物（600161）被称为国内四大血液制品巨头。上海莱士的主营业务为生产和销售血液制品，主要产品为人血白蛋白、静注人免疫球蛋白、特异性免疫球蛋白、凝血因子类产品等。今年6月18日，上海莱士发布消息称，海尔集团公司完成战略入股上海莱士的交易交割，上海莱士正式成为海尔集团大健康生态品牌盈康一生的新成员。根据上海莱士公告，全部交易完成后，海尔集团通过全资孙公司海盈康（青岛）医疗科技有限公司将合计获得26.58%的表决权。上海莱士董事会按照协议完成改组后，海尔集团将成为上海莱士实际控制人。

从业务内容来看，海尔生物和上海莱士都涉及“血”。海尔生物的客户包括血站，可以提供血液冷藏箱、自动化血浆/细胞库、平板式血浆速冻机、血小板恒温振荡保存箱、血浆分离机，以及U-blood 智慧城市血液管理平台、一次性使用离心式血浆分离器、一次性使用普通塑料血袋、臭氧血袋、深低温保存袋、输血用枸橼酸钠注射液等产品和服务。上海莱士的血液制品主要原料为健康人血浆，而单采血浆站是血液制品生产企业生产原料的专门供应机构，上海莱士拥有单采血浆站44家。吸收并购后，海尔生物或将助力上海莱士扩大血浆站数量。

无论是从业绩还是市值层面，海尔生物对上海莱士的合并都是典型的“小鱼吃大鱼”，能否顺利完成吸收合并备受两家上市公司投资者的关注。2024年前三季度，海尔生物营业收入17.82亿元，同比下降2.43%；归母净利润3.09亿元，同比下降13.45%。同期，上海莱士营业收入63.14亿元，同比增长6.39%，归母净利润18.38亿元，同比增长2.81%。按照12月20日收盘价，海尔生物市值111.9亿元，上海莱士市值479.3亿元。

对于此次交易，海尔生物在停牌公告中称，为打造一流的综合性生物科技龙头、完善血液生态产业链布局并发挥协同价值、推动公司高质量发展，海尔生物拟合并上海莱士。海尔生物作为海尔集团大健康板块创新战略孵化的第一家上市公司，在生命科学领域取得良好发展态势。海尔生物作为存续公司将进一步发挥协同效应，通过持续的科技创新与战略外延拓展，打造具备持续成长潜力的、植根本土并面向全球的一流综合生物科技龙头企业。

回顾2024年，国内医药行业已经诞生多笔收购案。业内普遍认为，这得益于中国证监会于2024年9月24日发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（即“并购六条”）。

先是2024年初，国内医疗器械龙头企业迈瑞医疗（300760）以66.5亿元成功收购了惠泰医疗（688617）24.61%的股权，实现了对该公司的控制权。也是科创板2024年首例“A吃A”案例。

2024年8月，天士力医药集团股份有限公司 （天士力，600535）公告称，华润三九受让天士力集团及其一致行动人合计持有的约4.18亿股公司股份，占公司已发行股份的28%，转让价格为每股14.85元，转让总价款约为62.12亿元。天士力的控股股东将由天士力集团变更为华润三九，实际控制人将变更为中国华润。

2024年10月，科创板上市公司浩欧博（688656.SH）披露控制权拟发生变更的公告，正大集团旗下的港股上市公司——中国生物制药有限公司（01177.HK）拟采用“协议转让+部分要约”的方式收购取得公司控制权，这是“并购六条”发布后首单科创板公司作为收购标的案例。

海通国际研报认为，分领域来看，并购重组有望在医疗器械、中药、医疗服务、血制品与科研服务等细分行业密集发生。近年来医药上市公司间大型并购项目逐步增多，如华润三九收购昆药集团、迈瑞医疗收购惠泰医疗等重要交易。

太平洋证券研报认为，医药领域的并购活动显著增加，并有望持续。一方面，有现金实力的药企通过并购来构建新的业务线或核心竞争力；另一方面，越来越多未盈利的Biotech（生物科技）公司在IPO阶段性收紧或者估值下跌后冷静思考并重新定位，接受被并购的选择。