广发证券首席经济学家郭磊：广普性的不足可能是名义GDP不足的重要线索

　　12月23日金融一线消息，中国财富管理50人论坛2024年会（十一届）日前在北京正式召开。首席经济学家郭磊出席并参加圆桌论坛“踏浪前行：2025年宏观经济与投资展望”。

　　谈及当前经济增长效果，郭磊指出，中央经济工作会议已明确我国经济运行总体平稳、稳中有进，但仍面临不少困难和挑战，特别是名义GDP增速有待提升。

　　郭磊强调，名义GDP增速的不足，从微观角度来看，对地方政府税收和企业盈利均产生显著影响。地方政府税收中六成来自增值税和企业所得税，对名义GDP敏感；而企业盈利则天然对价格敏感。

　　郭磊进一步分析，要让名义GDP回升，需关注增长的广普性。过去几年，制造业景气度较高，但服务业和建筑业处于调整期，存在短板。从就业角度看，制造业带动就业约1亿，而服务业则带动3-4亿就业。因此，广普性的不足可能是名义GDP不足的重要线索。

　　针对稳增长政策，郭磊总结了三个切入点：房地产、消费和广义社融（增量信贷和增量财政）。这三个切入点能大幅提升增长的广普性，房地产和增量财政通过基建带动建筑业，消费则带动服务业。

　　具体到资产定价，特别是权益类资产，郭磊认为其取决于企业盈利。如果明年名义GDP回升，将成为市场定价的基础。过去三年企业盈利不高，但明年名义GDP回升将带来权益市场的明确机会。特别是消费类资产，经过四年量价调整和各种影响的充分释放，自下而上来看其价值明显。

　　郭磊指出，中国经济具备几个长周期角度的优势，包括全球最庞大的存量人口之一、工程师红利以及中国人勤奋、劳动参与率和家庭储蓄率高的特点。这些优势分别对应着劳动、资本和技术，将支持中国经济中长期保持持续健康的增长。