【建投能源金属】以旧换新政策延续，消费品需求增长拉动能源金属需求

（来源：CSC研究金属和金属新材料团队）

重要提示：通过本订阅号发布的研究观点和信息仅供证券股份有限公司（下称“中信建投”）客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非中信建投客户中的机构类专业投资者，为控制投资风险，请您取消关注，请勿订阅、接收、使用或转载本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！

今年以来消费品以旧换新政策实施效果显著，商务部数据显示，截至12月19日24时，全国汽车报废更新近270万辆，汽车置换更新超310万辆，超3330万名消费者购买相关家电以旧换新产品超5210万台，家装厨卫“焕新”补贴产品超5300万件，电动自行车以旧换新超100万辆。由此带动汽车产销增速，今年1-11月新能源汽车产销分别完成1134.5/1126.2万辆，同比分别+34.6%/+35.6%，其中11月产销156.6/151.2万辆，同比+45.8%、+47.4%。近日，商务部召开消费品以旧换新专题新闻发布会表示，正研究制定明年关于“大规模设备更新和消费品以旧换新”的相关政策，加力扩围，汽车、家电、手机等消费品消费加码，对于锂、钴、磁材等相关金属消费或起明显拉动作用。

锂：据百川盈孚，本周工业级碳酸锂市场均价为7.2万元/吨，较上周下跌1.4%，电池级粗粒氢氧化锂均价为6.95万元/吨，较上周上涨0.7%。供给端，本周国内碳酸锂产量小幅提高，周内两家新产能投产。目前锂盐厂积极生产，辉石企业仍有小幅增量，云母企业多维持开工，寻矿积极，盐湖厂家延续高位开工，大厂年内余量已套保或预售。碳酸锂总库存回涨，厂家库存下滑，下游积极补库，库存上涨，贸易甩货库存下滑，市场其他库存下滑。期货仓单量涨超4.6万吨。需求端，储能及动力市场仍然向好，正极排产积极，尚未出现砍单信号。本周下游仍以刚需采购为主，整体采购热情减退，部分厂家在为1月备货。目前上下游新长单折扣尚未完全谈拢，大厂长协折扣多在98-99折，小厂难有折扣，锂盐厂挺价意图较高。资源端，国内锂资源自主可控意义凸显。

镍：本周LME镍价为15350美元/吨，较上周下跌3.2%；上期所镍价为122410元/吨，较上周下跌5.2%。本周SHFE镍库存3.54万吨，LME镍库存16.14万吨，合计库存19.68万吨，较上周减少1.2%。本周国内硫酸镍产量预计29500吨，较上周产量减少，开工率同步下调。近期镍盐市场基本面未有明显提振，下游承接意愿表现平平。

稀土&磁材：本周稀土价格下调。截止到本周四，氧化镨钕市场均价39.35万元/吨，较上周五价格下调4.02%；氧化镝市场均价159万元/吨，较上周五价格下调2.75%；氧化铽市场均价555.5万元/吨，较上周五价格下调1.59%。从供需基本面看，稀土生产企业稳定，供应情绪上持续放量。氧化镨钕商家积极出货，而镝铽出货偏谨慎，虽然镨钕供需关系优于镝铽，但是镝铽市场有询单，价格虽然有下降，但相对镨钕更有支撑。预计12月氧化镨钕产量仍保持在8000-8300吨，供应稳定。需求方面钕铁硼企业多数持观望心态，目前下游钕铁硼企业处于寡头垄断市场，龙头企业生产稳定，而中小企业订单量缩减，后期面临停减产，当前市场普遍表示，春节前后，中小钕铁硼企业大部分休假，会导致需求减少。不过行业整体需求量保持稳定，对稀土材料消耗并不会下降太大，只是对后期流动性形成影响。

风险提示：

1、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中预计2024年全球GDP增速为2.6%，2025年为2.7%。该机构认为，随着通胀放缓和增长平稳，全球经济正在通往软着陆的道路上，但风险仍然存在。欧美经济数据已经出现下降趋势，若陷入深度衰退对有色金属的消费冲击是巨大的。

2、美国通胀失控，美联储货币收紧超预期，强势美元压制权益资产价格。美国无法有效控制通胀，持续加息。美联储已经进行了大幅度的连续加息，但是服务类特别是租金、工资都显得有粘性制约了通胀的回落。美联储若维持高强度加息，对以美元计价的有色金属是不利的。

3、国内新能源板块消费增速不及预期，地产板块继续消费持续低迷。尽管地产销售端的政策已经不同程度放开，但是居民购买意愿不足，地产企业的债务风险化解进展不顺利。若销售持续未有改善，后期地产竣工端会面临失速风险，对国内部分有色金属消费不利。

证券研究报告名称：《以旧换新政策延续，消费品需求增长拉动能源金属需求》 

对外发布时间：2024年12月22日

报告发布机构：中信建投证券股份有限公司 

本报告分析师：王介超    SAC编号：S1440521110005

郭衍哲   SAC编号：S1440524010001

邵三才SAC编号：S1440524070004

免责声明

本订阅号不是中信建投研究报告的发布平台，所载内容均来自于中信建投已正式发布的研究报告或对报告进行的跟踪与解读，任何完整的研究观点应以中信建投正式发布的研究报告为准。订阅者若使用本订阅号所载内容，有可能会因缺乏对完整报告的了解而对其中关键假设、评级、目标价等产生误解。提示订阅者应参阅中信建投已发布的完整证券研究报告，仔细阅读其所附各项说明、声明、信息披露事项及风险提示，关注相关的分析、预测能够成立的关键假设条件，关注投资评级和证券目标价格的预测时间周期，并准确理解投资评级的含义。

本订阅号发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本订阅号内容受众的任何投资建议。本订阅号所载内容、意见仅供参考，亦不构成任何保证，订阅者不应单纯依靠本订阅号的信息而取代自身的独立判断，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。在任何情况下，中信建投不对任何人因使用本订阅号中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，订阅者根据本订阅号所载内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。