部分债券交易员押注的美联储2025年降息幅度高于市场预期

　　一些债券交易员一直在增加期权和期货押注，预计美联储暗示的明年降息幅度超过市场预期。

　　在美联储下午发布政策决定前夕，美国国债周三温和上涨。鉴于美联储降息25个基点基本上被视作板上钉钉，市场关注点在于美联储最新的季度预测。9月发布的点阵图显示官员预计今明两年分别各降息100个基点。

　　然而，考虑到通胀数据展现出粘性，整体市场押注美联储将下调对明年降息的预测，掉期利率对应美联储明年只会降息50个基点。

　　但在利率期权方面，一些交易员押注市场观点过于鹰派，并认为美联储将更接近其9月份的预测，即2025年降息四次，每次25个基点，推动隐含联邦基金利率降至3.375%。

　　这些交易员考虑的可能是劳动力市场脆弱的潜在迹象可能会提振对美联储加大降息力度的押注，以及本月早些时候失业率意外上升后美债的上涨。美国国债涨势随后遭逆转，10年期国债收益率本月已上涨约20个基点，报4.4%左右。

　　Michael Rottmann等裕信策略师和经济学家在报告中写道，鸽派点阵图将是“一个惊喜，应该会终结最近收益率的稳步上升”，并补充称如果美联储主席杰罗姆·鲍威尔在新闻发布会上采取鹰派口吻，那么涨势可能中断。

　　在与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权方面，需求主要集中在以2026年初为目标、明年初到期合约的鸽派押注上。如果美联储的政策预测比起市场预期更偏鸽派，这些头寸将受益。

　　与此同时，交易员正在增加联邦基金期货头寸。与美联储12月和1月政策声明密切挂钩的2月到期未平仓头寸已升至纪录高位。最近相关资金流动偏向于买盘，表明最新押注将受益于12月降息，以及1月29日进一步降息。

　　看涨活动似乎受到本月对2月联邦基金利率合约的买入建议提振。策略师表示，投资者应该为1月29日FOMC会议上降息25个基点的市场隐含概率上升做准备。假设美联储周三如期行动，那么目前市场消化的下个月降息25个基点可能性约为10%。