青岛啤酒股份早盘涨近5% 申万宏源维持买入评级

　　（00168）早盘上涨4.62%，现报54.30港元，成交额9315.83万港元。

　　发布研报称，青岛啤酒估值已经回调到过去10年的相对低位，伴随着未来资本开支减少，分红率具备提升空间，维持买入评级，H股更具吸引力。中长期看，公司持续优化产品结构，吨酒价格有望进一步提升，伴随成本压力改善，盈利弹性将进一步释放。公司作为最具品牌力、具备高端化基因的本土企业之一，产能利用率和经营效率在不断优化，继续看好公司中长期盈利能力的提升空间。

　　该行指出，展望2025年，成本红利有望延续。今年大麦进口均价延续双位数下降的趋势，考虑啤酒企业通常在年底锁定未来一年的麦芽采购价格，因此预计2025年原材料成本红利有望延续，若明年终端需求亦有所恢复，那么毛利率改善，整体净利率有望持续提升。