复星旅文宣布退市，股价大涨超80%

12月10日，复星旅游文化集团（简称复星旅文，01992.HK）发布公告，宣布了私有化退市的消息。

公告显示， 以该计划生效为前提，全部计划股份（受托人未获分配的计划股份除外）将予以注销，拟以每股7.8港元回购股份。该价格较最后交易日前一天的收盘价溢价111%。

二级市场方面，消息宣布后，复星旅文今日股价大涨超过80%，截至今日收盘，其股价收于7.21港元/股，涨幅达到80.25%。

对于此次退市的原因，复星旅文在公告中表示，长期以来，股份的交易流动性极低。“考虑到公司的低交易量，计划股东难以在不对股份价格造成进一步不利影响的情况下在市场上进行大量出售。因此，该计划为计划股东提供一个立即将其投资变现的机会，并可将接受该计划的所得款项重新配置到其他投资机会中。”

复星旅文就此对界面新闻回应称，此次私有化提案是基于复星旅文长期发展战略所做出的关键决策。私有化将使公司能够更灵活及积极地应对不断变化的市场环境，从而更专注于公司轻资产模式的过渡与可持续增长引擎的打造。

另外，复星还表示，本次提案为股东在当前不确定性加剧的市场下，提供一个以较历史收盘价大幅溢价的股份兑现机会。同时，如果有股东希望在复星旅文私有化后继续参与公司下一阶段增长，可以根据公告中载明的方式向公司表达其意向，公司会适当考虑。

复星旅文成立于2016年，2018年在港交所主板上市，是全球综合性旅游休闲度假集团之一。其旗下品牌及产品包括在全球运营60余座度假村的精致“一价全包”度假的全球领导者地中海俱乐部，一站式海洋主题的高端综合度假目的地三亚·亚特兰蒂斯，一站式国际旅游休闲度假目的地太仓阿尔卑斯国际度假区与丽江地中海国际度假区等。

近年来，因疫情对公司业务冲击严重，叠加当前房地产行业遇冷，复星旅文的日子并不太好过，复星旅文面临严重的现金流和负债问题。

近年来，复星旅文资产负债率居高不下。到了2022年底，复星旅文的资产负债率高达93.06%，创6年来新高，总额为119.61亿元，一年内到期的借款为24.75亿元。

“复星旅文现金流问题主要是因为其重大投资的失败，叠加地产市场下行造成”，产业研究咨询机构景鉴智库创始人周鸣岐对界面新闻分析称，复星旅文对英国最大旅行社Thomas Cook的投资，造成巨额投资损失，另外国内重仓的太仓和丽江文旅地产综合性开发项目也深陷困境，这两大项目的失败投资都严重拖累了复星旅文的现金流。

公开资料显示，2015年，复星旅文曾斥资约9185万英镑收购了Thomas Cook集团5%的股份，后又将其持股比例提升至11.38%。随后2019年，复星旅文再以1100万英镑的价格收购了该公司以及两个附属酒店品牌Casa Cook和Cook’s Club。复星旅文前后在该旅行社项目上投资总金额超过亿英镑。

另外，复星旅文国内的太仓文旅城、丽江项目也存在投入大但销售不佳的情况。据《中国房地产报》报道，复星旅文曾先后在太仓、丽江打造两座“旅游休闲+配套物业”综合体，其中仅太仓项目开放成本预估超过100亿元。但截至2023年底，复游城·太仓阿尔卑斯国际度假区销售收益只有32亿元，仅覆盖了成本的30%。

为缓解资金压力，复星旅文自去年初开始聚焦轻资产后，便频频对旗下重资产自持项目进行亏本出售，来换取更多流动性。

去年5月，复星旅文将旗下两大精品度假酒店品牌Casa Cook与Cook’s Club出售给高盛集团，获得约4990万元收益；并于同年上半年退出了爱必侬的景区和委托管理业务，还出售了土耳其度假村Kemer，售后回租法属西印度群岛度假村Les Boucaniers。

在今年9月，复星旅文又将Thomas Cook UK出售给波兰旅游平台eSky，收益3000万英镑。不过相比于此前过亿英镑的投入，复星旅文可谓损失惨重。

同月，复星旅文出售了位于太仓市的四幅地块，接盘方是两家太仓本地国企。而这次出售，复星旅文预期在该项目上亏损约1500万元。

另外，复星旅文旗下的新项目也均转为无需投入较多资金的轻资产模式。

今年6月，其旗下太仓阿尔卑斯国际度假区二期项目正式签约，该项目总投资超50亿元，由太仓市政府平台出资打造，由复星旅文运营管理；10月，海南超级地中海项目正式启动，复星旅文以轻资产模式参与了该项目。

对于复星旅文面临的现金流和高负债情况，周鸣岐表示，这也是当前文旅企业普遍面临的。很多文旅企业此前在土地购置和文旅地产开发等方面投入大量资金，随后遇上地产行业遇冷，项目销售不如预期，资金回流缓慢，后续融资乏力。项目本身的经营性收支也难以平衡，亏损持续扩大。这些困境使得企业资金链长期紧绷，转型艰难。

就在不久前的11月29日，复星旅文刚刚宣布委任鲍将军为公司首席执行官，负责集团的业务战略规划和整体管理。而该职位自2022年11月，钱建农请辞复星旅游文化董事会董事长、首席执行官后，空缺了约两年之久。

鲍将军此前在文旅行业经验丰富，曾于杭州宋城集团从市场营销起步晋升至副总裁，深度操刀演艺文旅项目创建运营；在万达文化产业集团任总裁助理岗，成功主持13个文旅城筹建运营；其于2020年正式进入复星国际，2022年开始主要负责太仓和丽江度假目的地项目建设运营、超级度假综合体产品研发及轻资产对外输出工作。

这样一位经验丰富的CEO能否带领复星旅文度过难关，目前仍有待观察。

此外，得益于近两年旅游行业的复苏，复星业绩去年业绩业绩实现扭亏为盈。不过复星旅文今年上半年净利润出现大幅下滑。财报数据显示，复星旅文2024年上半年实现营收94.15亿元，同比增长5.8%；实现利润为3.17亿元，较上年同期的4.9亿元下降35%。

从具体业务来看，复星旅文主要收入来源Club Med和三亚亚特兰蒂斯。财报数据显示，今年上半年，复星旅文来自Club Med及其他、三亚亚特兰蒂斯的收入分别为81.93亿元和8.7亿元，分别占总营收的87%和9.2%。

资产负债方面，截至今年上半年，复星旅文计息银行及其他借款总额为128.6亿元，其中一年内应偿还的为33.79亿元，而其现金及银行结余约为35亿元，目前尚能覆盖。