今年2万亿隐债置换进程已过半，江苏、湖南、贵州发行最多

记者 王珍

据机构统计，各地11月发行用于置换存量隐性债务的地方政府再融资债券超1万亿元，意味着年内2万亿元的置换目标已经实现过半。

11月8日，全国人大常委会批准《国务院关于提请审议增加地方政府债务限额置换存量隐性债务的议案》。议案提出，一次性增加6万亿元地方政府债务限额置换存量隐性债务，分三年实施。

11月15日，河南省率先发行318.169亿元的再融资专项债，用于置换存量隐性债务，标志着新一轮化债的开始。

据海通证券统计，截至11月30日，已有13个省市发行了50只置换隐债专项债，累计规模达1.085万亿元。

从地区分布来看，江苏、湖南、贵州、山东、浙江五省目前已披露的置换额度最多，分别发行了2511亿元、1288亿元、1176亿元、1125亿元、814亿元，占已发行规模的64%。

从期限分布来看，本轮“置换隐债专项债”期限较长，其中30年期品种占比最高，已披露规模超4000亿元，占比29%，10年内期限品种占比仅有12%。

华西证券分析师肖金川在研报中指出，从期限分布上来看，此轮特殊再融资债的久期在10年以上，且10年、15年、20年和30年期限的供给较为均匀。与2023年10月那一轮特殊再融资债发行相比，此次的久期相对偏长，大多集中在5-10年的情况已不复存在。这种期限结构的偏长可能会给银行带来阶段性压力。

另据华泰证券的统计，截至11月29日，各地已经披露“置换隐债专项债”计划达14752亿元，截至上周，仍待发行3900亿元。按今年2万亿元置换额度来计算，剩余约5200亿元的发行额度预计将在未来三周完成，周均发行规模在1700亿元左右，不会给资金面带来太大的供给扰动。

除三年新增6万亿元地方债额度用于置换隐债外，财政部11月8日还宣布，从2024年开始，连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，用于补充政府性基金财力，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。

海通证券指出，从2023年四季度开始，部分新增地方政府专项债券没有披露“一案两书”，其实际用途并未发布，预计这类债券应为财政部所言的从新增专项债中安排化债的部分。据企业预警通统计，这类特殊新增专项债在2023年年内共发行3055.12亿元，2024年1-11月共发行8777.76 亿元。

截至11月30日，今年新增地方政府专项债共计发行3.98万亿元，超出政府工作报告安排的3.9万亿元的新增额度，主要是因为特殊新增专项债发行超8000亿元。企业预警通统计显示，今年专项债主要投向领域为市政和产业园区建设、棚户改造、铁路建设。