【原油内外盘套利周度追踪】关税贸易战氛围笼罩下，月差和跨区价差均走弱

　　来源：能源研发中心

　　套利追踪：

　　1）价差：4月11日，SC 夜盘1-3月差为1.40元/桶，换算成0.19美元/桶； Brent 1-3月差为1.31美元/桶，WTI 1-3月差为1.21美元/桶。SC夜盘-Brent主力合约为-0.86美元/桶，SC夜盘-WTI主力合约为2.25美元/桶。

　　2）套利：①估值：4月11日凌晨2：30，Brent 2506盘面价为63.38美元/桶，SC 2507盘面价为465.4元/桶，测算SC 2507盘面理论价为483.7元/桶，盘面估值偏离程度-3.78%。②利润：测算SC2507盘面到岸利润-18.28元/桶，折合-2.51美元/桶。③价差：SC2507-Brent2506盘面差为0.48美元/桶，理论差2.99美元/桶，盘面价差低于理论价差。（注：本周Brent首行为2506；SC首行为2505；其中M代表时下4月）

　　3）总结：①月差来看，月差结构偏弱。本周中美关税贸易战背景下油价跟随宏观预期摆动，油价在最大8美元区间内来回大幅波动。近端市场计价OPEC+增产带来的利空，远端市场交易重心在于美国经济衰退预期上，近远端月差结构弱势。②内外价差来看，SC-Brent跨区价差弱势震荡。由于整体市场格局颠覆性改变，国内现货贸易商普遍观望，叠加二季度检修期，SC需求相对平淡。③短期来看，虽然短期因为关税战的摇摆，油价跟随风险资产市场有所反弹，但这更多是情绪和预期层面的修复，反弹预计很难回升至欧佩克+减产底上方。油价已经进入了中低价格区间，大方向弱势还是很难改变。双边无过多基本面背离差异下，内外价差套利持观望看待。