杨德龙：持有优质资产是应对市场波动最好策略

　　本周市场受到关税战的影响出现了先抑后扬的走势。周一出现了黑色星期一，全球资本市场均出现大跌。随后在国家队加大入市力度以及社会多方积极救市之后，资本市场出现了回升的态势，而前期涨幅比较大的科技股也在大幅调整之后迎来了大反弹的机会。

　　特朗普发起关税战，属于倒行逆施，对于全球资本市场造成了巨大的冲击，特别是美股在特朗普宣布发起关税战之后大幅下跌。特朗普发起关税战更多的是采取的极限施压手段，属于讹诈行为。关税战之后，美股先是大跌，随后特朗普又出尔反尔，表示对大多数国家暂停90天加征关税带动美股出现大幅回升，亚太股市在周四也出现大幅上升，之后延续了震荡的走势。

　　A股方面，本周除了周一出现大跌之外，随后众志成城，多头的力量不断积蓄，带动市场出现了不错的反弹。虽然还没有完全收复失地，但是市场的信心已经得到了有效提振，至少投资者的恐慌情绪已经大大减少。坚守价值投资的本质上还是要在长期投资中抓住好股票、好基金，做长期投资不要过多的关注短期市场的波动。

　　事实上有很多因素是无法预测的，比如这次特朗普在4月2日宣布向主要贸易伙伴加征关税是灰犀牛，在之前大家已经有所预期，但是特朗普突然向多个贸易伙伴加征高比例关税，这是黑天鹅。从全球资本市场的走势也可以看出来，在特朗普宣布完大比例加征关税之前，全球资本市场走势整体平稳，没有出现大跌。说明大家没有预测到特朗普会极限施压大比例加征关税。

　　我们为了维护国际贸易公平原则，坚守立场坚决反击，对特朗普的一意孤行做出重要一击。特朗普在国内的压力越来越大，一方面超市出现抢购潮，物价飞涨，本来就饱受了多年通胀之苦的美国居民不得不承受更高的物价，这使得全美各地爆发了上千场游行示威，抗议特朗普的关税战。另一方面美股出现了急跌，而美国家庭资产50%以上都在股票市场上，美股的下跌不仅让居民家庭资产缩水，而且让很多华尔街金融机构、华尔街投资大佬坐不住了，补保证金的压力巨大。所以特朗普在各方的压力之下，不得不退让，对多数国家暂停90天加征关税。当然这一次没有包括中国，因为中国对特朗普的关税政策进行了坚决反制，我们也有底气和美和特朗普进行这种极限拉扯，以战促合是最好的谈判策略。

　　如果面对特朗普的这种关税讹诈，我们就顺其意，可能会使得对方的胃口更高，甚至可能提出更高的无理要求，我们坚决反制让特朗普占不到便宜，而且他在国内面临的压力更大，让特朗普主动找我们谈，这时候就好谈得多，所以反制不是目的，而是手段。最终相信中美双方还会重新走向谈判桌，达成双方能够接受的《关税协定》，让中美贸易逐步恢复正常轨道。

　　由于特朗普经常出尔反尔、举棋不定。所以这段时间关税战方面可能还会有一些反复，反映在资本市场上就会有一定的震荡。我们只能以静制动，以不变应万变，坚定持有好资产来应对市场波动是最好的投资策略。今年以来我国“科技牛”行情已经开启，如果不是受到关税战的冲击，现在“科技牛”的行情还会延续。

　　当然，关税战对于“科技牛”行情只造成了短期的震荡，不会改变“科技牛”中长期的趋势。经过一段时间调整之后，以人形为代表的AI板块仍然有望领涨两市，出现较好的表现，港股的科技互联网也有望走出大幅反弹的走势。“科技牛”行情带来赚钱效应，同时也会产生扩散效应。

　　近期我们看到消费白马股已经开始出现回升，特别是在离境退税的政策之下，免税板块集体大涨，带动消费板块回升，另外一些低估值高分红率的红利板块也出现了回升的态势，市场板块出现轮动，这是好的现象，也为下一步行情的深化带来了机会。

　　去年12月20号左右，我发布了2025年十大预言，明确讲到2025年，美国股市见顶回落风险加大，美元指数会回落，美联储会延续降息周期，欧美经济增速出现放缓，A股和港股则会在政策支持以及居民储蓄大转移的推动之下延续去年“9·24”政策之后的这轮牛市行情，现在来看之前的预言都已经得到了初步验证，虽然关税战打乱了A股和港股这轮牛市的节奏，但是不会改变牛市的中长期趋势。

　　本周汇金公司加大入市力度，并且明确发公告将担任起中国版平准基金作用。当市场出现非理性下跌的时候果断入场，央行表示在必要的时候会给汇金公司提供充足的再贷款支持，这极大地提升了市场的信心。另一方面，社保、险资、公募基金等机构投资者纷纷宣布加大对于权益的投资比例，很多央国企带头发布回购、增持公告，提振市场信心。很多大银行也发布公告，除了增持回购自身股份以外，还会加大对于上市公司再贷款的支持，支持其他上市公司进行增持、回购。这一系列的措施显示出我们万众一心，同仇敌忾，一起维护中国资本市场的稳定，为我们未来的关税战以及相关谈判打下坚实基础。

　　当前经过了一轮调整之后，很多优质的股票已经跌出了价值，很多优质的基金也充分释放了风险，现在处于比较好的布局时机。人形机器人是我国继家电、手机、新能源汽车之后重点发展的第四大产业赛道，2025年有望成为人形机器人量产的元年。未来随着硬件和软件的突破，人形机器人有望走进工厂、走进商场、最终会走进千家万户，像家电、手机、新能源汽车一样普及。人形机器人作为新的产业赛道，也为我们寻找下一个经济增长点开辟了新的路径。我国政府已经表示我们拥有很多有效的工具来拉动内需，对冲外贸方面可能受到的影响，提振内需至关重要，因为只有拉动内需，消化很多行业的过剩产能，启动新一轮经济增长周期，在应对美国关税战的同时来发展我们新经济，这同时给资本市场也带来了新一轮增长的机会。

　　虽然现在关税战还没有完全结束，后续还存在很多变化和考验，我们要坚定信心、相信国运、众志成城，最终一定能够打赢这场关税战，既维护我国合法权益，而且能够在国际贸易上找到更好的机会和定位，为下一轮我国经济增长贡献力量。从资本市场投资来看，这一轮关税战带来的调整刚好也为投资者带来了较好的进场机会。巴菲特广为人知的一句话就是“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”。去年巴菲特大量减持美股，而且是在全球资本涌入美股的时候减持，体验出战胜贪婪这样重要的原则。这段时间在A股市场、港股市场受到短期冲击造成好股票下跌的时候，也是我们应该战胜恐惧的时候，只有坚持做价值投资，进行逆向布局，未来才能获得更好的投资回报。