老铺黄金36家门店，如何撬动98亿业绩？

2024 年的黄金市场如同一匹脱缰野马，进入 2025 年，国际金价更是一路 " 狂飙 "。

然而黄金消费市场却呈现冰火两重天。据中国黄金协会发布数据显示，2024 年，我国黄金消费量 985.31 吨，同比下降 9.58%，其中黄金首饰消费量同比降幅达到 20% 以上。

市面上黄金珠宝品牌的日子普遍不好过。3 月 25 日，周生生发布财报显示，2024 年营业额 211.76 亿港元，同比下降 15%，且门店净减少 74 家。周大福 2025 财年上半年营业额同比下降 20.4% 至 394.08 亿港元，关闭零售点 239 个。

与之形成鲜明对比的，是仅拥有 36 家门店的老铺黄金，以 167% 的营收增速，254% 的净利润增幅，在 2024 年狂揽 98 亿元销售业绩。那么，老铺黄金凭什么在行业寒冬中实现逆袭狂奔？

36 家门店，98 亿元营收，254% 净利润增幅

2025 年以来老铺黄金频频登上热搜。门店排队长达 5 小时、黄牛日赚万元、限量款金镯被黄牛加价倒卖，甚至被冠以 " 黄金界爱马仕 " 的称号。

3 月 31 日，老铺黄金发布 2024 年全年业绩公告。这也是老铺黄金上市以来的首份年报，可以说相当亮眼。财报数据显示，2024 年，老铺黄金实现销售业绩 98 亿元（含税），实现净利润 14.7 亿元。

线上收入也不弱。2024 年老铺黄金线上平台收入约 12.6 亿元，同比增长 192.2%，约占总收入 12.4%。2024 年天猫 " 双 11" 期间，在线旗舰店登顶珠宝店铺销售业绩榜首。

和业绩一起狂飙的还有老铺黄金的股价，老铺黄金于 2024 年 6 月 28 日上市，发行股价为 40.5 港元 / 股。截至 4 月 1 日收盘，股价达 868 港元 / 股，再创新高，自上市以来累计上涨超 20 倍，市值达 1461.42 亿港元。超越周大福成为中国黄金行业新晋 " 股王 "。

老铺黄金是传统行业转型的新案例。根据弗若斯特沙利文的资料，在所有知名珠宝品牌（含国际、国内品牌）中，老铺黄金在中国内地的单个商场平均收入、坪效均排名第一。

以北京 SKP 门店为例，其年销售额突破 5 亿元，成为该商场坪效最高的品牌之一。老铺黄金坪效约为传统黄金品牌的 8-10 倍。第三方机构预计，2025 年一季度老铺黄金在多个商圈的收入，超越大部分国际一线奢侈品在华表现。

三大增长引擎，品牌、产品、渠道

老铺黄金的逆势增长，也打破了市场竞争格局。我们观察到，背后有三个核心密码。

首先是老铺黄金的品牌溢价能力。当传统黄金品牌还在为 " 按克计价还是按件销售 " 纠结时，老铺黄金早已将产品均价锁定在 1 万 -2.5 万元区间，采用 " 一口价 " 模式。

比如故宫联名款花丝葫芦项链（8 克）售价 1.24 万元，其产品溢价能力显著。同类古法黄金饰品售价较普通金饰高 30%-50%，部分限量款溢价达 200%。

今年 2 月，老铺黄金再次涨价约 5% — 12%，同时，老铺黄金门店购买饰品类产品每日限购一次，每次购买同款产品限购不超过 2 件、购买总数限购不超过 5 件。

这种对标奢侈品的定价和限购策略，使其在金价波动中保持 41.2% 的毛利率，远高于同行。根据老凤祥、中国黄金、菜百股份的 2024 年三季度财报显示，毛利率均不足 10%。除了提升毛利，更塑造了稀缺性，契合高净值人群对文化认同与独特性的需求。

第二则是差异化产品的打造，将 " 黄金 " 变成 " 艺术品 "。

老铺黄金以 " 中国宫廷古法制金 " 为核心卖点，将花丝镶嵌、错金等非遗技艺与现代设计结合。传统品牌以素金为主，镶嵌饰品占比不足 15%；老铺黄金则推出足金镶嵌钻石系列，将黄金与高定设计结合，例如 2024 年推出的 " 敦煌飞天 " 系列，单件售价超 50 万元，仍引发抢购热潮。

据《2024 中国奢侈品消费报告》，60% 的消费者愿为 " 非遗工艺 " 支付溢价。老铺黄金将花丝镶嵌等非遗技艺商品化，成功将文化 IP 转化为商业价值。而且，" 古法工艺 "+" 宫廷美学 " 也让老铺黄金的工费一度飙升至 300 元 / 克。这种产品形态的革新，打破了黄金饰品 " 土气 " 的刻板印象，吸引年轻高消费群体。

第三则是极致的门店体验和会员深度运营。

所有门店严格选址 SKP、万象城等顶奢商场，与爱马仕、梵克雅宝毗邻而居。这种 " 顶流商圈 + 文化地标 " 的组合，既筛选出目标客群，又借助商场客流实现精准获客。

更巧妙的是门店场景设计，明式书房风格的展柜、3000K 色温的定制灯光，甚至试戴时提供的依云矿泉水和歌帝梵巧克力，都在强化 " 奢侈品体验 "。一位消费者在社交平台写道：" 在这里买金饰，仿佛在收藏故宫文物。"

值得一提的是，尽管 2024 年新增 7 家门店，但老铺黄金明确表示 " 未来不会大面积开店 "。

在 4 月 1 日举行的 2024 年年度业绩说明会上，老铺黄金董事长徐高明表示，老铺黄金希望未来平均店效一定要超 10 亿元。未来，如果有门店店效没有达到 5 亿元，会将其去掉，以确保每家店铺的质量。

再有就是会员的深度绑定。截至 2024 年末，老铺黄金会员人数达 35 万，年增 15 万，核心会员年均复购率达 1-5 次，贡献了 72% 的营收。其客单价普遍在 5 万元以上，部分定制款单品价格超百万元，精准锁定高净值人群，成为利润增长的核心驱动力。

这种 " 高净值用户深度绑定 " 策略，使其在经济下行期仍保持 120.9% 的同店增长。

我们观察到，老铺黄金的爆发绝非偶然，通过非遗工艺、奢侈品运营能力、优质渠道布局，卡位黄金珠宝高端赛道，同时借助小红书等社媒平台的成功运营，老铺黄金走出了自己的差异化道路，也显示出中国品牌有机会亦有能力在高端市场占领份额。

然而，能否将短期势能转化为长期品牌价值，取决于其能否在工艺创新与规模扩张间找到平衡点。至少在当前阶段，老铺黄金已为行业提供了一个 " 高端化破局 " 的新样本。