中泰证券2024年净利润“腰斩” 公允价值变动净收益“亏损”7.4亿元

　　在资本市场改革深化与行业竞争白热化的背景下，2024年年报的发布犹如一记惊雷。数据显示，其全年营业收入108.91亿元，同比下降14.66%；归母净利润9.37亿元，同比大降47.92%，这一表现远逊于行业平均水平。

　　投资业务逆势下降

　　中泰证券表示，2024年业绩下滑的主要原因为子公司投资业务收入同比减少，上年同期合并万家基金产生股权重估收益。

　　中泰证券归母净利润同比近五成的跌幅远超行业平均水，其中公允价值变动造成7.4亿元亏损。公允价值变动净收益为负主要为另类投资项目公允价值减少，特别是在2024年资本市场波动加剧的环境下，另类投资或衍生品投资选错方向将导致巨亏。

　　对比同行，、等头部机构通过衍生品对冲与分散投资，将投资业务波动率控制在10%以内，凸显中泰风险管理的成色。

　　事实上，不少券商2024年业绩大增恰恰得益于投资业务，因为2024年属于“股债双牛，而中泰证券却逆势大降。比如2024年投资收益及公允价值变动收益同比增长143.48%，主要是自营投资业务收益增加。

　　中泰期货衍生品业务收益减少与母公司公允价值辨病收益“亏损”形成共振效应。中泰期货2024年公司营业收入为18.51亿元，同比下降14.03%；归母净利润为453万元，同比下降96.61%。

　　投行业务承压

　　2024年，中泰证券财富管理业务营收为36.43亿元、同比增加10.46%；资产管理业务收入为22.66亿元、同比增加8.69%。

　　中泰证券2024年投行业务收入同比下降30.61%至8.71亿元，主因是IPO和再融资项目规模大幅缩减。2024年中泰证券仅完成11单股票主承销项目（2023年为29单），承销规模同比减少74.52%至48.96亿元。

　　2024年，中泰证券投行人员数减少了12%，从2023年末的1003人降至2024年末的886人，一年时间少了117人。2024年，中泰证券在职员工为9648人，相较于上一年减少了241人，也就是说中泰证券流失的员工中48.55%来自投行。

　　中泰证券的业绩滑坡，本质上是证券行业从“β红利”向“α能力”转型过程中的极端案例。当注册制改革深化、佣金自由化加速、外资券商持股比例放开等多重变量叠加，缺乏特色护城河的券商必将面临更残酷的出清。对于中泰而言，2024年的巨震或许是一次迟到的压力测试，而能否在阵痛中重构能力基因，将决定其能否在行业洗牌中存活。