年报亮眼股价却跌逾9%，市场为何对名创优品不买账？

3月24日，港股名创优品（9896.HK）大幅下跌，截止发稿，股价报35.65港元，跌逾9%。

近日，名创优品发布2024年财务业绩，并于同一天举行2024年度业绩电话会。

收入上涨超两成，净利润涨幅也在15%之上。海外收入快速增长，毛利率创下新高...名创优品看似交出了一份亮眼的2024年报，市场却不买账，到底为什么？

2024年财报显示，名创优品全年总营收达170亿元人民币，同比增长22.8%，海外营收同比增长42%，达66.8亿元。毛利率为44.9%，较去年同期上升3.7个百分点，再次创下历史新高。

门店增长方面，截至2024年12月31日，名创优品全球门店数达7780家，年净增1219家。其中，名创优品国内门店数4386家，净增460家，海外门店数3118家，净增631家，均完成2024年初开店目标。值得注意的是，名创优品的海外业务从2021年起，连续4年增长速率超过40%，海外业务的高速发展使得在海外收入占比迅速增加至39.4%，较2023年增长5个百分点。

从基本财务数据来看，名创优品在2024交出了一份不错的业绩答卷。不过，在海外新门店数量增长迅速的同时，代表成熟店铺的指标——同店GMV增速表现却在走下坡路。财报显示，名创优品2024年平均客单价、平均售价分别为38.1元和14.3元，均较2023年有所提升，但国内同店GMV增长率出现高个位数下降，而2023年国内同店GMV增长率达到30%-35%。结合交易总量和门店数量可以看出，名创优品内地门店的店均订单量，从2023年的8.83万单，下降到了2024年的8.39万单，闭店率则从2023年的4.9%增加到了7.9%。

不仅如此，国外门店的情况也受到影响，2024年海外名创优品门店同店GMV增长率为中个位数，较2023年25%-30%的成绩，也出现明显降速。

财报电话会的问答环节中，也有投资者对当下名创优品快速扩张后所带来的同店压力提出了疑问。对此，名创优品管理层回应称，当下出现门店面积越大，销售恢复越好的趋势，300平方米以上的门店GMV已经回正，下一步的整改方向便是将小店合并成大店，同时加强对老店的改造；并表示2025年重点发展见效为常规店两倍的旗舰店，预计新增100-200家旗舰店。

对于海外情况，管理层表示，海外直营门店数量正处在高速发展阶段，2025年预计仍然保持3位数的增长，目前海外直营门店的利润率处在最低位，但中长期优化空间较大，认为公司的净利率在20%左右较为合理。