央行宣布重大变化！MLF不再有统一中标利率，政策属性完全淡出

中国人民银行官网今日发布消息，为保持银行体系流动性充裕，更好满足不同参与机构差异化资金需求，自本月起中期借贷便利（MLF）将采用固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展操作。2025 年 3 月 25 日（周二），中国人民银行将开展 4500 亿元 MLF 操作，期限为 1 年期。

权威专家：MLF 不再有统一中标利率 标志着其政策属性完全退出

记者从权威专家处了解到，MLF 改为美式招标，不再有统一的中标利率，标志着 MLF 利率的政策属性完全退出。历史上 MLF 利率曾发挥中期政策利率的作用，但也存在政策利率较多、关系复杂等问题。为进一步推动利率市场化改革，央行行长潘功胜在 2024 年 "6 · 19" 陆家嘴论坛讲话中明确，央行主要政策利率是公开市场 7 天期逆回购操作利率，并要逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。本次 MLF 操作改为多重价位中标，不再有统一的中标利率，实现了 MLF 利率政策属性的完全淡出。

记者注意到，央行对 MLF 政策利率属性的淡出采用了循序渐进的方式：

·一是去年 7 月起 MLF 操作时间统一延后至 LPR 报价之后，实现了 LPR 与 MLF 利率的 " 解绑 "。

·二是去年 7 月还明确 MLF 操作采用利率招标，并且从每月 MLF 公告中可以看出，参与机构投标利率有高有低，区间宽度逐步扩大，锻炼了机构定价能力。

·三是去年 10 月启用买断式逆回购工具，采用多重价位中标方式（美式招标），半年来持续操作积累了经验，市场机构对此不再陌生，在 MLF 操作中推广也水到渠成。

往后看，MLF 回归流动性投放工具定位，与其他各期限工具一同构成央行流动性工具体系。政策利率属性淡出后，MLF 的工具定位也更为清晰，即聚焦于提供 1 年期流动性。目前央行流动性工具箱丰富，期限分布更趋合理，长期有降准、国债买卖，中期有 MLF、买断式逆回购操作以及各类结构性工具，短期有公开市场 7 天期逆回购，临时隔夜正、逆回购。未来央行流动性管理将更加高效精准，调控力度和节奏更加科学灵活，更好兼顾多重目标。

预计采用多重价位中标后，MLF 资金成本将总体下降，缓解银行净息差压力。机构投标 MLF 通常参考市场化的融资成本，采用多重价位中标可以更好反映机构差异化的资金需求，发挥机构市场化自主定价能力。据接近央行的人士透露，此举有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力，增强金融支持实体经济的可持续性。