转自：财联社
今日央行官网发布公告，宣布将开展4500亿元中期借贷便利（MLF）操作。值得注意的是，本月起央行将MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标（即美式招标）。
这一转变意味着什么？财联社记者从多位权威专家和行业专家处获悉，MLF改为美式招标，不再有统一的中标利率，标志着MLF利率的政策属性完全退出。
据财联社记者梳理，对MLF政策利率属性的淡出采用了“三步走”循序渐进的模式，首先于去年7月MLF操作时间统一延后至LPR报价之后，解绑LPR与MLF利率；此外明确MLF操作采用利率招标，锻炼了机构定价能力；随后于去年10月启用买断式逆回购工具，采用多重价位中标方式（美式招标）。
“预计采用多重价位中标后，MLF资金成本将总体下降，缓解银行净息差压力。” 据接近央行人士透露，此举有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力，增强金融支持实体经济的可持续性。
另外值得注意的是，央行公告表示3月25日将开展4500亿元MLF操作，这是自2024年7月以来MLF首次净投放，展现适度宽松的货币政策取向。
MLF利率政策属性完全退场
为进一步推动利率市场化改革，央行行长潘功胜在2024年“6·19”论坛讲话中明确，央行主要政策利率是公开市场7天期逆回购操作利率，并要逐步淡化其他期限工具利率的政策色彩。
今日，央行公告MLF改为美式招标，不再有统一的中标利率，这标志着MLF利率的政策属性完全退出。
业内人士对财联社记者介绍，历史上MLF利率曾发挥中期政策利率的作用，但也存在政策利率较多、关系复杂等问题。“本次MLF操作改为多重价位中标，不再有统一的中标利率，实现了MLF利率政策属性的完全淡出，也标志着潘行长“6·19”讲话中对政策利率体系的调整进入实质阶段。“
梳理近期央行工作可以发现，对MLF政策利率属性的淡出采用了循序渐进的方式。此前MLF利率作为LPR利率的风向标，央行于去年7月起MLF操作时间统一延后至LPR报价之后，首先实现了LPR与MLF利率的“解绑”。
同时，央行于去年7月明确MLF操作采用利率招标，从每月MLF公告中可以看出，参与机构投标利率有高有低，区间宽度逐步扩大，锻炼了机构定价能力。
随后，去年10月央行启用买断式逆回购工具，采用多重价位中标方式（美式招标），半年来持续操作积累了经验，市场机构对此不再陌生，在MLF操作中推广也水到渠成。
权威专家对财联社记者表示，MLF回归流动性投放工具定位，与其他各期限工具一同构成央行流动性工具体系。政策利率属性淡出后，MLF的工具定位也更为清晰，即聚焦于提供1年期流动性。
“这意味着明天MLF招标将有多个中标价位，而非此前只有一个中标价位。这就会进一步淡化MLF中标利率的政策利率色彩，凸显其单纯的中期流动性管理性质。这会进一步突出央行7天期逆回购利率的主要政策利率地位，疏通由短及长的利率传导机制。“东方金诚首席宏观分析师王青对财联社记者表示。
“目前央行流动性工具箱丰富，期限分布更趋合理，长期有降准、国债买卖，中期有MLF、买断式逆回购操作以及各类结构性工具，短期有公开市场7天期逆回购、临时隔夜正、逆回购。未来央行流动性管理将更加高效精准，调控力度和节奏更加科学灵活，更好兼顾多重目标。“上述权威专家表示。
时隔多月MLF再次净投放 呵护市场流动性
央行表示3月25日将开展4500亿元MLF操作，期限为1年期。本月MLF到期3870亿元，实现净投放630亿元。值得注意的是，这是自2024年7月以来MLF首次净投放，展现适度宽松的货币政策取向。
不过，虽然央行持续缩量续作MLF，但这并不意味着央行减少市场流动性投放。实际上，自去年10月央行启用买断式逆回购以来，买断式逆回购余额逐步增加，减轻了MLF投放中长期流动性的压力，MLF余额从峰值的7.3万亿元逐步降至约4万亿元。
“今年以来，央行继续用好多种工具投放流动性，1-2月买断式逆回购、MLF合计净投放超过1.3万亿元，保持了流动性充裕和货币市场利率平稳运行。“有权威专家指出。
对于此次MLF中标转变的影响，业内人士对财联社记者表示，此次MLF预计采用多重价位中标后，MLF资金成本将总体下降，缓解银行净息差压力。
“机构投标MLF通常参考市场化的融资成本，目前国股行1年期同业存单利率在1.95%左右，其他中小型银行利率可能更高一些。采用多重价位中标可以更好反映机构差异化的资金需求，发挥机构市场化自主定价能力。“上述业内人士指出。
据接近央行人士透露，此举有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力，增强金融支持实体经济的可持续性。
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