本周（3月17日~3月21日）是港股互联网龙头财报周，紧随着小米后，腾讯发布了超预期的财报，2024年4季度营收站上1700亿元上方，同比增长11%，源于分占联营公司盈利好于预期，调整后归母净利润553亿元同比增长30%。其中游戏、广告等核心业务线营收都超预期增长，尤其是四季度国内游戏和海外游戏分别增长23%和15%，同比增速继续扩张，续写“老游长青”叙事；广告4季度在高基数下依旧增长17.5%，毛利率环比回归提升，视频号广告同比增长60%，搜索广告收入翻倍。
此外，2024年4季度资本开支环比增长114%、同比增386%，达到 366亿元，高管称原因是购买了更多 GPU 以满足 AI 推理需求。受限于GPU优先支持内部需求（广告、游戏等），限制了4季度外部云收入的增长。GPU部署后预计云收入将加速增长，后续增速将逐渐追赶上同行。2024全年资本支出占收入比例12%，公司预计2025 年的比例为低两位数百分比，对应约860-940亿元，相对于阿里三年3800亿的资本开支计划，显示出其在投入的同时也注重ROI提升和企业整体利润率的稳定。在增加 AI 相关资本支出的同时，腾讯也加大对原生AI产品的研发和营销力度：“激进”地为自家AI助手“元宝”投流，在一个月内，元宝在苹果商店中国区免费应用榜的排名，从 200 开外一路登顶。从2月到3月，元宝的日活跃用户 （DAU） 增长 20 倍，成为中国DAU排名第三的AI原生移动应用。
股东回报方面，2024年腾讯公告回购计划不低于1000亿港元，实际回购1120亿港元的股份，2025年回购计划不低于800亿港元，计划派息约413亿港元（上一财年派发现金股息约 320 亿港元）。
港股互联网ETF（513770）基金经理丰晨成认为，整体看，在国内互联网巨头纷纷加码资本开支的背景下，腾讯维持股东回报、经营业绩都未受影响，体现出作为头部互联网龙头，在AI风口下探索成长性的同时也坚守长期主义，保持业绩稳健可预期的属性。腾讯在AI的投入除了会提升广告业务效率、拉长游戏生命周期外，作为国内AI（尤其是C端）应用场景最丰富公司，今年将是腾讯AI产品端显著提升用户曝光度和认可度的一年。尽管以往腾讯在新业务开拓上总是不紧不慢、体现后发优势，但在今年元宝争夺C端AI入口时能看出其快准狠的战略决心。
截至3月20日，阿里巴巴-W、小米集团-W、腾讯控股分别是港股互联网ETF（513770）标的指数中证港股通互联网指数前三大权重股，合计权重占比达49．6%。
本轮行情启动以来（1．14至3．18），中证港股通互联网指数累计涨幅达51%，显著优于恒指、恒科指同期表现，领涨弹性突出，是本轮港股AI行情的高效投资利器。
注：中证港股通互联网指数近5个完整年度的涨跌幅分别为：2020年，109.31%；2021年，-36.61%；2022年，-23.01%；2023年，-24.74%；2024年，23.04%。指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整，其回测历史业绩不预示指数未来表现。
港股互联网ETF（513770）及其联接基金（A类 017125；C类 017126）被动跟踪中证港股通互联网指数，截至2025年3月18日基金规模为47．18亿元，2025年以来日均成交额7．18亿元，支持日内T+0交易，不受QDII额度限制，流动性佳！
提醒：近期市场波动可能较大，短期涨跌幅不预示未来表现。请投资者务必根据自身的资金状况和风险承受能力理性投资，高度注意仓位和风险管理。
数据来源：沪深交易所、Wind、华宝基金等。
风险提示：港股互联网ETF被动跟踪中证港股通互联网指数，该指数基日为2016.12.30，发布于2021.1.11，指数成份股构成根据该指数编制规则适时调整。文中指数成份股仅作展示，个股描述不作为任何形式的投资建议，也不代表管理人旗下任何基金的持仓信息和交易动向。基金管理人评估的该基金风险等级为R4-中高风险，适宜积极型（C4）及以上的投资者。任何在本文出现的信息（包括但不限于个股、评论、预测、图表、指标、理论、任何形式的表述等）均只作为参考，投资人须对任何自主决定的投资行为负责。另，本文中的任何观点、分析及预测不构成对阅读者任何形式的投资建议，亦不对因使用本文内容所引发的直接或间接损失负任何责任。基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证，基金的过往业绩并不代表其未来表现，基金投资有风险，基金投资须谨慎。
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