招商证券国际：维持理想汽车-W“增持”评级 下调目标价至138港元

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　　国际发布研报称，维持（02015）“增持”评级，目标价由154港元下调至138港元，下调2025至2026年净利润预测各19%和16%，以反映上半年短期缺乏重磅新品的影响，公司2024至2027年净利润（非GAAP）预测CAGR达24.2%。该行认为理想汽车去年第四季业绩符合预期，公司毛利率承压，但费用控制得力、现金强劲，预计智驾版更新以及纯电车上市后产品周期走强，智驾大模型进步神速。

　　报告提到，在今年指引方面，公司指引是20万以上电动车市场增速2倍，首财季后给出清晰指引。公司从三方面提升销量，预计5月发布L系列智驾焕新版，纯电系列从七月开始下半年发布两款；同时增加4线和5线城市覆盖；还会进行出海规划和布局，公司已在中亚、亚太市场取得阶段性进展，并将继续增加在拉美、中东、欧洲市场的投入，短期以平行出口为主，2026年开始大规模放量。