纸尿裤翻新内幕被曝光：Babycare直播间紧急关播，红杉中国、鼎晖投资、华兴新经济基金等参与投资

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　　3·15”晚会接到消费者举报，位于山东济宁市梁山县的“梁山希希纸制品有限公司”在销售劣质卫生巾、婴儿纸尿裤，且数量巨大。在记者调查的过程中，有采购商前来采购好之、米菲、Babycare等品牌的婴儿纸尿裤，以及“二等品”的自由点品牌女性安睡裤，“我自己用，我做网店”。

　　报道出来后，Babycare在各电商平台全部紧急停播，大批用户冲进视频活动页面下问询品牌方如何处理残次品、销毁流程、为何会出现纸尿裤品类外包装印有“非卖品”字样的产品被售卖等

　　公开资料显示，Babycare隶属于杭州白贝壳实业股份有限公司，而该公司成立于2019年8月，至今成立不足五年半。虽然成立时间不长，但白贝壳的企业规模却在近年快速壮大，一跃成为母婴快消行业的龙头企业。

　　代工模式下的品控危机

　　事实上，Babycare此前风波不断，屡屡出现质量问题，其代工模式下的品控问题遭遇多次质检抽查与罚款。

　　2024年11月，杭州市高新区（滨江）市监局对Babycare所属公司白贝壳做出市场监督管理处罚，没收违法所得748.54元，罚款15749.24元，并责令停止违法行为。而此次监管部门对白贝壳行政处罚的依据是，在南京市2024年流通领域产品质量监督抽查中，经南京市产品质量监督检验院检验，白贝壳生产、销售的Babycare婴童豆豆床品套件（规格型号：七件套），其中床笠面料PH值项目不符合国家强制性标准要求，被判定为不合格。

　　2024年4月，白贝壳生产的Babycare托比恐龙牙刷及Free减压背带分别在广东省市监局、上海市市监局组织的产品质量监督抽查中，被判定为产品质量不合格。因此，被杭州市高新区（滨江）市监局没收违法所得3092.67元，没收不合格托比恐龙牙刷7个、Free减压背带20件，同时被罚款1.29万元。

　　此外，2024年1月，上海市市监局发布了包括婴幼儿背带等13类产品的监督抽查情况，Babycare的Free减压背带被检出纤维含量不合格。

　　资本撤退与股权集中化

　　Babycare成立至今完成了两轮融资，累计融资规模约10亿元人民币，投资方包括红杉中国、鼎晖投资、华兴新经济基金等。该公司于2023年9月7日启动上市计划，辅导券商为。此前，从中金公司披露的关于白贝壳首次公开发行股票并上市辅导的数份报告获悉，原本计划在2024年5月底结束的上市辅导，至今仍未完成。中金公司指出，在前期辅导工作中，发现白贝壳存在股权激励对象离职，且需要进一步完善募集资金投资项目规划等问题。

　　值得注意的是，据上述白贝壳上市辅导工作进展情况报告披露，目前白贝壳共有两位实际控制人，分别为该公司董事长李阔和董事张淑芬。而据知情人士透露，李阔与张淑芬为夫妻关系。粗略估算，目前二人合计持有白贝壳股权在90%左右。在企业筹备IPO关键期（2023年9月启动，中金辅导），出现异常资本变动：主要投资方清仓：鼎晖投资（2024年5月）、华兴资本相继退出，累计减持1.27%股权；实控人股权膨胀：李阔、张淑芬夫妇通过三层架构（夕尔管理、舟山嘉尔等）持股升至88.58%；员工持股平台异动：舟山夕鑫股权2024年11月突变更，47名高管代持架构存控制风险。

　　IPO进程三大障碍

　　中金公司披露的上市辅导报告揭示深层问题：治理缺陷：离职激励对象股权处置方案缺失；募资规划：资金用途可行性论证不足；实控人风险：夫妻持股超九成，存在“一股独大”治理隐患。