分析｜受春节错月等因素影响，CPI同比由涨转降

国家统计局3月9日公布2025年2月份物价数据。2025年2月份，全国居民消费价格同比下降0.7%，环比下降0.2%。

2月份，全国工业生产者出厂价格同比下降2.2%，环比下降0.1%，降幅比上月均收窄0.1个百分点；工业生产者购进价格同比下降2.3%，环比下降0.2%。

春节错月等因素影响CPI同比由涨转降

2月份CPI同比由涨转降，国家统计局城市司首席统计师董莉娟表示，背后有春节错月导致上年同期对比基数较高、今年2月份的天气有利于鲜菜生长运输、汽车等商品降价促销等原因。

上年2月份受春节因素影响，食品和服务价格上涨较多，抬高了今年2月份的对比基数，导致今年2月份同比受上年价格变动的影响为负。据测算，在2月份-0.7%的CPI同比变动中，上年价格变动的滞后影响约为-1.2个百分点，今年价格变动的新影响约为0.5个百分点，扣除春节错月影响2月份CPI同比上涨0.1%。从春节影响的类别看，食品价格同比下降3.3%，影响CPI同比下降约0.60个百分点，占CPI总降幅八成多，是带动CPI由涨转降的主要因素；飞机票和旅游价格同比分别下降22.6%和9.6%，合计影响CPI同比下降约0.27个百分点。

今年2月份的天气有利于鲜菜生长运输。2月份全国雨雪冰冻天气较少，而上年同期部分地区出现两轮雨雪冰冻天气，对农业生产和运输产生较大影响。2月份鲜菜价格同比下降12.6%，影响CPI同比下降约0.31个百分点。另外，汽车等商品降价促销，也是影响CPI同比下降的因素。2月份燃油小汽车和新能源小汽车价格同比分别下降5.0%和6.0%，合计影响CPI同比下降约0.16个百分点。

东方金诚研究发展部总监冯琳也表示，2月CPI同比由正转负，主要由于春节错期效应下，食品、服务价格降幅较大。

PPI降幅略有收窄

2月份PPI环比、同比降幅均收窄0.1个百分点。董莉娟表示，PPI下降，主要有春节前后为工业生产淡季，多数建筑项目停工影响建材需求；春节期间煤炭供应充足、保障有力；国际油价波动传导带动国内石油相关行业价格下行等几个方面的原因。

具体来看，受假日及低温天气等因素影响，建筑项目停工较多，建材等需求偏弱，黑色金属冶炼和压延加工业价格同比下降10.6%，非金属矿物制品业价格同比下降3.5%；煤炭生产整体稳定，电厂、港口存煤充足，煤炭加工价格同比下降24.7%，煤炭开采和洗选业价格同比下降12.5%；受国际原油价格波动传导影响，国内石油相关行业价格下降，其中石油开采价格同比下降5.1%，有机化学原料制造价格同比下降4.5%，精炼石油产品制造价格同比下降1.6%。与此同时，随着宏观政策效果逐步显现，部分行业生产需求增加，推动PPI降幅收窄。

冯琳认为，2月PPI环比延续下跌，煤炭等能源价格下跌的拖累效应较大，但PPI跌幅较上月小幅收窄，主因为节后复工以及稳增长政策发力提振需求边际改善，带动有色金属等工业品价格上涨。

“在新涨价因素偏弱背景下，受基数有所走低拉动，2月PPI同比跌幅小幅收敛0.1个百分点。整体上看，2月工业品价格仍处在弱势运行状态，核心原因还是需求端对工业品价格的拉动力不足。”冯琳说。

一些领域价格显现积极变化

2月份，从分项结构看，一些领域价格显现积极变化。

CPI中部分商品和服务价格稳中有涨。2月份CPI中能源价格环比上涨0.6%，其中汽油价格上涨1.3%。受消费需求回升影响，扣除能源的工业消费品价格环比和同比均上涨0.2%，其中文娱耐用消费品、服装、通讯工具和小家电价格同比分别上涨1.6%、1.4%、1.3%和1.0%。受国际金价波动影响，金饰品价格同比涨幅扩大至38.6%。部分服务行业价格稳步上涨，电影及演出票价格环比上涨3.1%，房租价格环比上涨0.1%，家政服务和美发价格同比分别上涨2.6%和1.0%，在外餐饮价格同比上涨1.2%，教育服务和医疗服务价格同比分别上涨1.3%和0.6%。

工业品需求稳步释放，相关行业价格小幅上涨。消费品制造业中，文教工美体育和娱乐用品制造业价格环比上涨1.1%，酒饮料和精制茶制造业价格环比上涨0.2%，烟草制品业价格环比上涨0.1%，家具制造业价格环比上涨0.1%，服饰制造价格环比上涨0.1%，家用厨房电器具制造价格环比上涨0.1%。新能源、人工智能等行业发展带动有色金属矿采选业、有色金属冶炼和压延加工业价格环比分别上涨1.8%和0.3%。

部分工业行业供需结构有所改善，价格降势趋缓。装备制造业中，光伏设备及元器件制造价格同比下降13.0%，电子半导体材料价格同比下降9.7%，汽车整车制造价格同比下降4.6%，降幅比上月均有所收窄。节后复工复产加快，用电需求迅速恢复，电力热力生产和供应业价格同比下降0.8%，降幅比上月收窄0.7个百分点。

展望未来，冯琳认为，伴随春节错期效应全面消退，3月CPI走势将主要受基本面驱动。

“总体而言，2025年宏观经济能否摆脱低物价局面，将主要取决于房地产市场何时实现趋势性止跌回稳，外部贸易环境变化对消费信心的影响，以及今年宏观政策在促消费方面的加码力度等。PPI方面，同比能否较快转正，将主要取决于2025年逆周期调节政策的效果。同时，后期还要重点关注外贸环境变化可能对国内工业品价格带来的影响。”冯琳说。