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界面新闻编辑 | 李慎
从上市到退市，郭广昌的复星旅文用了6年时间。
3月4日，复星旅游文化集团（01992.HK，下称“复星旅文”） 披露了公司私有化的进展，公司正式进入退市倒计时。公告称，建议根据公司法第86条以协议安排方式回购复星旅文股份已获法院会议及股东特别大会批准。
以该计划生效为前提，撤销股份于联交所的上市地位预期自2025年3月19日下午4时起生效，正式告别资本市场。
据了解，本次私有化提案以超99%的高票顺利通过，私有化之后，复星旅文将加速向轻资产模式转型。
3月5日，复星旅文相关人士向界面新闻表示，私有化是复星旅文战略转型的重要一步，私有化之后公司将获得更大的灵活性，在公司决策和战略落地上更为高效。
“私有化之后，复星旅文将继续推进轻资产模式转型，专注于产品创新、IP运营等核心竞争力的打造，加速长期价值的实现。”上述人士称。
复星旅文私有化的公司整体估值为97亿港元。截至今日收盘，复星旅文股价为7.75港元，市值为96.47亿港元。
退市倒计时开启
复星旅文的退市究竟是出于战略调整还是无奈之举？
2018年12月，拥有ClubMed、地中海俱乐部、三亚亚特兰蒂斯等多项核心资产的复星旅文在港股主板敲钟上市，发行价15.6港元，募资净额为32亿港元。匆匆6年后，复星旅文便决定私有化退市，以每股7.8港元回购股份。
这6年间，复星旅文经历了旅游市场的高低起伏，公司从盈利到亏损再到盈利，从收购资产到出售资产。最终，这家“文旅巨头”决定退出资本市场，走私有化模式。
上市第一年，复星旅文迎来了高光时刻，当年公司实现营收174亿元人民币，净利润6亿元。但好景不长，经济环境发生变化，文旅市场也受到巨大冲击，从2020年至2022年，公司营收和利润连续下滑，累计亏损超过58亿元人民币。
2023年，伴随旅游市场整体复苏，公司经营业绩得以快速提升，复星旅文终于实现扭亏为盈，净利润达到3亿元。
2024年文旅市场继续保持回暖，上半年，复星旅文实现营收94.15亿元，同比增长5.8%；净利润为3.17亿元，同比下降35%。
短短几年间，文旅市场环境已发生根本性变化。
尤其是随着全球旅游业面临的消费需求不确定性增加、企业运营成本上升、地缘政治风险加剧等多重挑战，文旅产业需要更加注重产品质量和运营效率，而非单纯的规模扩张和资金周转。
复星旅文深知这一点，于是在2024年底便发布公告称，计划私有化退市。在这之前，复星旅文停牌了14天。
2024年12月10日晚间，复星旅文发布公告称，于2024年10月9日，董事会决议就建议根据公司法第86条以协议安排方式回购公司股份，向计划股东提呈该建议。
公告显示，若该计划生效，除受托人未获分配的计划股份外，全部计划股份将被注销，股东将以每股计划股份换取7.80港元现金。
这一价格较复星旅文停牌前最后一个交易日11月26日股价4港元/股，溢价达到95%；于截至最后交易日期止90个交易日于联交所所报平均收市价每股股份约3.67港元，溢价约112.47%。
业内认为，私有化退市通常需要3-7个月时间才能完成，而要约价格是能否成功私有化的关键因素。
每股7.80港元的私有化价格，较停牌前一个交易日（2024年11月25日）的3.70港元收盘价，溢价超一倍，整体作价97亿港元，符合股东们的预期。
所以，复星旅文超过了港股私有化案例的平均周期，从2024年12月10日提出私有化到2025年3月4日表决通过，仅仅用了不到3个月。
目前，复星旅文的股价已接近私有化价格，截至3月6日，复星旅文收报7.75港元/股，市值为96.47亿港元。
中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉界面新闻，退市后的复星旅文将摆脱资本市场短期波动和投资者情绪的影响，提升决策效率，加速战略落地。公司也可以将更多精力聚焦于业务扩张与全球市场布局，减少维持上市地位所需的资源投入。
“复星旅文股票流动性长期较低，股价长期低迷。即便在文旅市场回暖的背景下，公司股价表现仍受限，股东难以在不进一步影响股价的前提下进行大额减持。”柏文喜认为，私有化为股东提供了一个良好的退出机会。
而且，当前市场环境存在诸多不确定性，私有化有助于公司减少外部干扰，集中精力推进战略转型。
复星旅文的轻资产之路
私有化后，“轻资产”成为复星旅文接下来转型的重点。
这也是复星集团董事长郭广昌近两年来不断对外输出并且逐步落地的事情。早在2022年，郭广昌就曾强调，复星将继续推进“瘦身健体”战略，降低负债并优化资产结构。
2023年5月，复星旅文出售了上海复星爱必侬物业管理有限公司的全部股权。同年，复星旅文又将旗下Casa Cook和Cook's Club两家度假酒店品牌及海外业务出售给高盛集团。
2024年9月，复星旅文又宣布，其附属公司已与ESKY.PL S.A.签订买卖协议，出售Thomas Cook的100%股权，交易价格为3000万英镑。
实际上，私有化也是复星旅文实现轻资产转型的重要一步。在2024年底宣布私有化后，郭广昌曾多次对外表示，复星旅文的私有化决策，实际上是一种战略性的“蓄势待发”，旨在为其轻资产转型和可持续发展奠定坚实基础。
今年2月，郭广昌再度表示，希望在私有化之后能够更加灵活地加快发展。“在当前环境下，找一个行业从头做起的机会越来越少，要聚焦优势产业做深做透。”
复星旅文成立于2009年，是复星国际旗下专注于全球旅游和度假产业的子公司。自上市以来，复星旅文的资产负债率明显上升，到2023年底总负债已攀升至362.4亿元，资产负债率增至93.84%。
为缓解资金压力，复星旅文开始聚焦“轻资产”模式，所以，近两年相继对旗下重资产项目进行出售。随着旗下部分非核心资产的出售，复星旅文也获得了相应的收益。
作为复星旅文旗下的核心资产，私有化后三亚亚特兰蒂斯酒店的“未来”也备受关注。
2月10日，复星旅文曾发布公告称，复星旅文正考虑分拆三亚亚特兰蒂斯，于上海证券交易所进行独立REIT（不动产投资信托基金）上市的可能性。
复星旅文相关人士向界面新闻表示，三亚亚特兰蒂斯REIT上市事宜目前还在初步研究阶段，暂时没有实质内容可以披露。
复星旅文对国内外文旅市场的前景始终充满信心。
上述人士告诉界面新闻，国内市场，消费升级正推动旅游从观光游向度假游转型，需求向体验化、多元化发展，AI技术也给行业带来新的机遇，具备创新能力与运营优势的企业将脱颖而出。
“至于国际市场，随着全球旅游持续复苏，跨境游加速回暖，复星旅文将深化全球布局，挖掘不同区域市场的增长潜力。”
其中，AI是复星旅文不断提及的一点。今年2月，复星旅文还宣布成立AI Lab（人工智能创新中心），专注于推动人工智能科技在旅游度假领域的应用、创新及落地。去年，复星旅文旗下的Club Med也宣布上线GM Copliot，基于大模型技术，为客户提供全自动化的预订咨询服务。
柏文喜指出，AI等新技术的应用将为文旅产业带来新的发展机遇。复星旅文成立AI Lab，通过技术赋能提升客户体验和运营效率，可为其未来发展提供新的动力。
当前，文旅行业正从“开发商思维”向“产业运营思维”转型，品牌力、产品力和IP运营能力将成为企业发展的核心竞争力。私有化后的复星旅文能“力挽狂澜”吗？
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