景顺长城刘力思：关注AI产业在应用端的演绎 紧跟企业基本面

　　近日，景顺军团成员、景顺长城中小创精选股票基金经理在媒体采访时表示，AI产业链发展迅速且充满变数，需以开放心态拥抱变化。DeepSeek带来 AI 平权概念，更多企业和用户得以探索 AI 应用落地，虽然目前应用侧业绩尚未形成大规模确定趋势，但要寻找真正有应用落地的公司至关重要。这几年AI基础设施的投资巨大，产业最大的不确定性更多在于应用端的演绎，这关乎到整个AI产业能否真的实现商业上的闭环。

　　对于AI板块是否存在高估值现象，刘力思认为，估值高低与否，需要从中长期维度来看，只要AI产业大趋势没有被证伪，动态的估值变化趋势远比静态估值更重要，AI产业发展空间巨大，核心公司或更具备快速消化估值的潜力。例如国内算力，假设国内资本支出能够逐步对标北美，那即使短期估值很高，但估值消化速度也会很快。因而在重视基本面基础上，要顺应产业发展趋势，去挖掘出来质地较好的公司，投资才能积累较好的长期回报。不过，刘力思也坦言，历经前期上涨，部分标的或存在回调风险。业绩有支撑或者中长期受益逻辑扎实的公司，股价波动或相对较小；而单纯依赖想象力或中长期预期快速拉升估值的概念股，则回调风险较高。

　　在刘力思看来，AI高估值源于市场对其作为“生产力革命”的长期预期，以及需求景气度和相关公司的高成长性、跨行业景气度比较等原因。但作为投资者，必须紧盯企业基本面指标，如资本开支持续性、业绩兑现度及商业模式转化效率。“若企业无法将AI叙事转化为扎实的经营指标，估值压力将凸显。”

　　关于产业未来的不确定性，刘力思认为，这几年AI基础设施的投资巨大，产业最大的不确定性更多在于应用端的演绎，这关乎到整个AI产业能否真的实现商业上的闭环。此外DeepSeek对行业的影响究竟有多大，目前也没有清晰的定论。同时，模型还在继续发展，例如原生多模态何时落地以及会带来什么影响是值得关注的，例如对智能驾驶等产业链的影响。