单季度首次盈利却遭资金砸盘，寒武纪估值已见顶？

相比营收端展现出积极信号，更大的挑战是盈利难。

本周寒武纪股价再创历史新高（818.87元），最新价格报796元，总市值3323亿元。寒武纪的技术优势在哪里？他们的产品有没有突破？这或许是投资者最迫切想知道的。

2月27日晚间，去年股价涨幅第一的寒武纪（688256.SH）早发布2024年度业绩快报。根据公告，寒武纪2024年业绩续亏，公司实现营业总收入11.74亿元，同比增长65.56%，上市以来最高；归母净利润为亏损4.43亿元，较上年同期亏损金额收窄约4亿元。

根据公司2024年第三季度财报，寒武纪前三季度实现营收1.85亿元，归母净利润亏损7.24亿元。照此计算，寒武纪第四季度实现营收9.89亿元，环比增长820.4%；单季度实现归母净利润2.81亿元，这是寒武纪上市以来首次实现季度盈利。

寒武纪2020年上市时被称为“AI芯片第一股”，专注于人工智能芯片的研发与技术创新，产品矩阵覆盖云、边缘和终端三大场景，公司的营业收入在2021年突破7亿元以后就停滞不前，2022年-2023年分别为7.29亿元、7.09亿元。去年前三季度，寒武纪的营业收入仅1.85亿元，凭借第四季度收入暴涨，年度营收首次突破10亿元。

相比营收端展现出积极信号，寒武纪更大的挑战是盈利难。2020年-2023年，公司归母净利润分别亏损4.34亿元、8.25亿元、12.56亿元、8.48亿元，扣非后归母净利润的亏损规模更大。截至去年三季度末，寒武纪的未分配利润亏损49.45亿元。

就全年业绩表现，寒武纪表示，公司持续拓展市场，积极助力人工智能应用落地，使得报告期内收入规模较上年同期大幅增长，利润亏损收窄主要系营业收入较上年同期大幅增长及信用减值损失转回所致。

2024年以来，寒武纪已经累计大涨近5倍，除了DeepSeek横空出世等AI大事件推动资金情绪炒作以外，机构对寒武纪首次盈利的预期或也是股价不断上涨的原因。Wind数据显示，14家券商预测了寒武纪2025年营收与净利润，营收端，14份预测给出的范围是20亿元-50亿元，国盛证券最乐观，预测公司25年收入49.75亿元，预测为20亿元；利润端，有4家机构预计寒武纪25年利润续亏。

研报分析称，在政府政策支持和企业需求激增的双重推动下，国产算力市场空间广阔。2025 年或将成为政府和运营商算力采购的大年，六部门定调到25年建设105EFlops智能算力，同时，互联网企业，特别是字节跳动等公司，在资本开支和 AI 推理需求上持续加码，这为国产算力厂商提供了历史性机遇。该研报认为的分析师陈海进预测寒武纪2025年盈利2.13亿元，并给予“买入”评级，主要观点是：寒武纪在技术路径上采取通用型智能芯片的开发路线，兼具高性能和低功耗，适配多场景应用，与国内外竞争者相比具备显著优势。