股市"小作文"又来？与其打听资金动向，不如让数据"说话"

　　最近股市“小作文”到处流传，市场悲观情绪再起。然而，与其竖起耳朵打听资金动向，不如深耕自己；与其跟随别人，不如自己从投资本质、投资历史和投资心理学中去寻找答案。

　　投资的门槛极低，只要开户就能参与投资，大多数投资者是受到牛市的诱惑而进入股市，就如2021年大量新入市的投资者中，绝大多数投资者并无充分的准备就开始了投资冒险之旅。然而，事实上，像其他学科一样，金融学领域有大量丰富并且科学的文献资料，这些资料详细说明了金融投资是如何运行的。

　　资本市场并不是一个仅凭着希望就能赚钱的地方，真正成功的投资者均有一个共同的特征，那就是有浓厚的兴趣去弄明白正在发生的事情背后的原因。如果你能够长期保持这种好奇心，并持续去学习，你关注现实的能力将会逐渐提高。如果你没有这种心态，那么即使你有很高的智商，也注定会失败。

　　思考投资本质

　　大多数投资者都在时刻关注着股价，股价的背后是哪些因素在起作用？

　　格雷厄姆的《证券分析》和《聪明的投资者》之所以能够指导三代人进行投资，历经80多年经久不衰，就是因为这两本书回答了投资的本质。格雷厄姆的门徒巴菲特是该理论运用的登峰造极者，巴菲特在过去60年的时间里创造了4.4万倍的收益。

　　格雷厄姆说过，将投资活动当成生意时，是最有智慧的。股票并非仅仅是一个交易代码或者闪烁的电子信号，而是表明拥有一个实实在在的企业所有权，企业的内在价值并不依赖于股票价格。

　　短期的市场波动是由供求关系决定的，当乐观的人多，股价就会上升，当悲观的人多，股价就会下跌。市场可能是对的，也可能是错的。格雷厄姆由此创造出了一位“市场先生”，它与你合伙做生意，它总是根据自己的判断来告诉你，你手上的股权价值多少。但它总是热情或者担心过度，它会报出高到离谱的价格，或报出低到离谱的价格。

　　当它给出高到离谱的价格，你可以利用它的热情，卖出你的股票；当它给出低到离谱的价格时，你可以买入或者置之不理，但是如果你跟随它一起悲观，用低估的价格卖出你的股权，你就受到了它的愚弄。就如你不会用不合理的低价来出售你的房子一样，对待熊市也需要同样的态度。

　　回到投资的本质，低价买入优质股票才是正道，熊市的“低价”正是买入的机会。投资者如果在2005年上证指数跌破1000点时，买入、、等优质个股，获利都在数十倍乃至上百倍以上。

　　明智的投资就是买入物有所值，甚至物超所值的公司，但你对于手中的股票的价值要有不依赖于市场的判断。伟大投资者的关注点并不在股价波动上，而是在商业发展上，股市只是提供了一个看看是否有人在做傻事的机会。

　　回到投资的本质，投资者就不应对短期的风吹草动过于敏感。A股已经调整了近4年时间，估值位于历史底部，而不同的大类资产都在竞争投资者的资金，A股提供的收益率为股息率加上GDP增速，当前A股整体预期收益率约为8%左右，吸引力远胜于其他大类资产。股市并不是无底洞，它提供的收益率托起了它的底部。

　　思考问题应遵从“第一性原理”，而不是被众人观点支配。如果回到投资的本质，你的内心就不会轻易受其他投资者的扰动。

　　数据“说话”：复盘投资的历史

　　“市场先生”的悲观是不是没有尽头，就像A股过去4年所展示的那样？

　　其实只要复盘投资历史就会知道，悲观迟早会过去，当一代人感觉股市没有希望时，投资的升势恰在不远处。

　　A股也曾经历过煎熬，2001年到2005年，上证指数由2245点跌至998点。彼时A股还存在股权分置的世纪难题，“推倒重来”的声音一度响彻市场，然而就在上证指数跌破千点大关之后，A股展开了为期两年的大牛市，上证指数一度达到6124点新高。

　　市场的悲观总会过去，理性只会迟到但不会缺席，这是投资的先决条件。当股市估值严重低估时，聪明的资金会悄悄流入，他们从悲观者手中买入股票，渐渐推高股市的估值。2005年6月份，上证50和沪深300等市场核心指数的估值为10倍左右，而当时中国GDP增速也高于10%，部分龙头股的三年净利润复合增速远超30%。

　　美国200多年的投资史也说明，紧跟着熊市的就是波澜壮阔的大牛市。《美国周刊》1979年8月份有篇封面文章《股票已死》，背景是1973年1月份时，道指还在1000点徘徊，而6年半后，该指数跌到了875点。然而，20世纪80年代和90年代是美国股市持续了近20年的大牛市。

　　股市长期是称重机，上市公司的分红、回购和私有化等动作将促使股价回到上市公司的内在价值。对金融发展历史的学习和了解，是每一位投资者应该接受的基本教育内容，对过去的历史了解越多，对此时此刻所在的位置就会判断越清晰。