浙商策略：“第一波攻势”未结束 调结构、待补涨

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　　核心观点

　　本周市场继续上攻，成长指数明显走强，权重指数跟随向上。展望后市，我们预计本轮春季攻势大盘将延着“科技领涨-回踩夯实-全面反弹”的路径，进一步向纵深发展。当然，部分超涨行业、板块、个券仍要注意可能出现的双向波动。配置方面，基于中线行情稳步向上、部分行业板块波动加大的判断，我们建议投资人在春季攻势结束前保持现有仓位，并且在出现“黄金右脚”时继续增配。行业板块方面，我们建议对部分超涨的科技板块做出一定调整，在板块内部寻找标的进行“高切低”，或者切换部分仓位至前期涨幅落后的大金融板块，既可参与补涨，又可适当平滑净值曲线。此外，对于过去几年持续下跌的医药板块，可关注其中跌幅较大、基本面企稳、股东增持的个券。

　　内容摘要

　　1、本周（2025-02-10至2025-02-21）行情概况

　　（1）主要指数：本周市场主要指数普涨，科创50领衔。（2）板块观察：科技延续强势，泛红利仍偏低迷。（3）市场情绪：沪深成交环比上升，股指期货合约大多升水。（4）资金流向：两融余额小幅上升，煤炭ETF净流入最多。（5）量化“黑科技”：估值分位数较低，下跌能量模型处于正常水平。

　　2、本周行情归因

　　（1）民营企业座谈会召开。（2）DeepSeek接入微信与百度两款国民级应用，国产AI生态扩散。（3）阿里巴巴2025财年第三季财报亮眼，资本开支远超预期。

　　3、下周行情展望

　　随着近期科技板块利好频传，相关板块走势明显超出市场预期，带动大盘持续向上，显然1月13日上证在3140附近启动的“第一波攻势”还未结束，部分落后行业仍有补涨空间。考虑到国证2000、科创50、恒生科技等重要宽基指数已经创去年10月以来新高，极大提高了投资者信心，预计本轮春季攻势大盘将延着“科技领涨-回踩夯实-全面反弹”的路径，进一步向纵深发展（类似走势2019年8至12月）。当然，随着科技相关行业连续上涨，市场积累了大量短期获利盘，部分超涨行业、板块、个券仍要注意可能出现的双向波动。

　　配置方面，基于中线行情稳步向上、部分行业板块波动加大的判断，我们建议投资人在春季攻势结束前保持现有仓位，并且在出现“黄金右脚”时继续增配。行业板块方面，我们建议对部分超涨的科技板块做出一定调整，在板块内部寻找标的进行“高切低”，或者切换部分仓位至前期涨幅落后的大金融板块，既可以参与补涨，又可以适当平滑净值曲线。另外，对于过去几年持续下跌的医药板块，可以关注其中跌幅较大、基本面企稳、股东增持的个券。

　　4、风险提示

　　国内经济修复不及预期；全球地缘政治存在不确定性。