光大期货：2月13日软商品日报

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　　昨日原糖期价持平，主力合约移仓至5月，收于18.32美分/磅。广西制糖集团报价5980~6090元/吨；云南制糖集团报价5900~5950元/吨；加工糖厂主流报价区间6400~6850元/吨，普遍上调10~30元/吨不等。原糖方面中期关注的重点在于巴西估产问题，目前普遍认为巴西/25/26榨季保持增产，分歧在于此前干旱问题对增产幅度的影响。短期仍可关注印度最终产量数据和出口情况，目前有机构担忧现在的原糖价格印度难以完成全部出口额度。对于期价继续维持震荡看法。国内现货报价昨日继续小幅上调，市场当前仍以国产糖供应为主，干旱带来的提前收榨担忧带来情绪上的支撑，未来采购需求有望继续缓慢恢复。对于短期期价维持区间看法，中期仍将承压，合约间继续呈近强远弱结构。

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　　周三，ICE美棉上涨0.07%，报收68.5美分/磅，CF505上涨0.29%，报收13770元/吨，新疆地区棉花到厂价为14694元/吨，较前一日上涨12元/吨，中国棉花价格指数3128B级为14866元/吨，较前一日上涨41元/吨。国际市场方面，宏观层面扰动仍在继续，美国1季度季调CPI为3%，为2024年6月后最大涨幅，市场预计年内美联储首次降息时间将从9月调整至12月，美元指数跳涨随后回落，宏观层面压力仍存。基本面来看，USDA2月报公布，环比调增全球棉花产量预期值，期末库存也相应调增，全球棉花预期供需差进一步扩大，棉价支撑有限。国内市场方面，期价重心持续小幅上移，昨日主力合约增仓7753手至71.29万手。USDA2月报环比调增中国棉花产量预期值21.8万吨至675万吨，基本符合国内市场预期，进口量预期值再度调减15.2万吨至158.9万吨，2024/25年度中国仅为全球第三大棉花进口国。上述调整基本在市场预期范围之内，因此对郑棉期价影响有限。展望未来，我们认为，在关税政策初步落地、美元指数重心逐渐下移、国内棉花库存高位已现的情况下，国内棉花压力最大的阶段或已过去。预计短期郑棉期价重心也将小幅上移，持续关注持仓及外部消息变动。

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