东吴证券2024年业绩快报点评：业绩增长与结构失衡并存监管处罚与内控漏洞产生连锁反应

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　　一、业绩增长与结构失衡并存

　　营收与净利润双增：2024年，实现营业收入115.36亿元，同比增长2.26%；归母净利润23.66亿元，同比大幅增长18.19%。净利润增速远超营收增长，主要得益于自营投资业务的灵活策略和资管业务扩张。

　　资产规模扩大：总资产达1778.48亿元，较期初增长12.92%，净资产收益率（加权）升至5.81%，显示资产运营效率提升。

　　细分业务优势：北交所保荐数量连续三年行业前三，债券承销连续七年省内第一，研究业务排名行业第七，显示在部分领域具备差异化竞争力。

　　业务结构单一：自营业务占比过高，市场波动下盈利稳定性存疑；财富管理、资管等业务尚未形成规模优势。

　　二、监管处罚与内控漏洞的连锁反应

　　重大罚单影响：因在国美通讯（2020年）和紫鑫药业（2014年）非公开发行项目中未勤勉尽责，东吴证券被证监会罚没1336.44万元，4名保代被罚170万元。两案涉及虚增收入、存货造假等严重问题，暴露尽职调查流于形式、内控流程缺失。东吴证券因涉两公司财务造假被罚，这一事件对公司的声誉造成了严重损害。东吴证券2024年半年度报告中提到的主要风险中，声誉风险由公司行为或外部事件导致负面评价，损害公司品牌价值。

　　项目撤否率高企：2024年保荐项目撤否率达64.71%（主动撤回11家），反映审核趋严下项目质量存疑，进一步削弱市场信任。

　　IPO项目暴雷：2023-2024年保荐的、等公司上市后业绩大幅下滑，如2024年前三季度亏损1973万元，同比下滑177.23%。部分项目被质疑存在上市前粉饰业绩的嫌疑。