政策与科技双轮驱动，主动权益基金业绩回暖

　　2024年，被动指数基金规模爆发式增长首次超越主动权益类基金，同时规模扩充也伴随着业绩领先。但进入2025年，这一情况在今年正在悄然变化， Wind数据显示，2025年以来，截至2月5日，代表主动权益基金平均表现的“偏股基金指数”分别跑赢同期、2.46与1.96个百分点，超越了同期主流宽基指数，并逐渐积累超额收益。

　　业内人士指出，在政策驱动、市场风格切换及科技产业浪潮的共振下，一些主动权益基金凭借灵活配置和前瞻研判更具优势。

　　主动权益基金表现亮眼

　　2024年被称为被动指数基金大爆发的一年，随着规模的不断扩充，在其承接了大体量资金后，也逐步开始影响市场风格。进入2024年四季度，一系列政策组合拳带动A股市场企稳回升，伴随着市场回暖，主动权益投资业绩水涨船高，从全市场基金公司来看，全行业168家公募基金公司中，120家公司的主动权益基金获得了正收益，整体平均收益率为3.39%。其中，南方基金与兴证全球基金主动权益基金平均收益率均在7%以上，在权益类大型公司中分列第一、第二（数据来源：）。实际上纵观全市场权益类基金。2024年，主动权益基金包揽了公募基金全市场业绩前10，展现出其创造收益的能力（数据来源：wind数据，不同份额以A类计，剔除2024年成立的基金）。

　　进入2025年Deep Seek热点引爆A股科技股，为蛇年开市后的A股注入一池春水，主动权益基金由于其对高盈利增速的行业的基本面判断较有前瞻性，形成了相较宽基指数的超额收益。wind数据显示，截至2025年2月5日，代表主动权益基金平均表现的“偏股基金指数”分别跑赢同期沪深300指数、中证A500指数2.46与1.96个百分点。

　　放眼长期，历史上主动权益基金重仓股相对于宽基指数依然创造较多超额收益，经济与金融研究院的研究表示，在5/10/15年的时间维度中，有82.88%/91.03%/92.05%的主动权益基金可以战胜沪深300指数。（数据来源：证券研究报告《中国主动投资的光明未来》）

　　大型权益基金业绩回暖

　　随着市场回暖，承载着一大群基民的托付的百亿基金业绩逐渐回暖，笔者统计全市场规模超百亿的24只主动权益基金，可以看到，无论是2024年以来、近三年、近五年，百亿以上主动权益基金均超越同期偏股基金指数，体现出百亿基金的稳定业绩。2024年伴随着市场的先抑后扬，大型主动权益基金也迎来了业绩反转，2024年共有7只百亿基金业绩超越了沪深300指数。具体来看，业绩排名前十的百亿基金包括由郑巍山管理的银河创新成长混合，由翟相栋管理的招商优势企业混合等（数据来源：wind，数据截至：2024/12/31）。

　　值得注意的是，兴证全球基金旗下3只产品跻身百亿权益基金2024年业绩前十榜单，分别为乔迁管理的兴全商业模式优选混合（LOF），谢治宇、程剑管理的兴全合宜灵活配置混合（LOF），以及谢治宇管理的兴全合润混合（LOF），三只基金也在中长期维度实现较好收益，近5年上述三只基金分别实现超额收益51.97%、30.83%，27.49%。（数据来源：基金定期报告，截至日期：2024年12月31日），而从2025年以来的视角看，上述三只基金也取得了超越宽基指数沪深300和中证A500的业绩。（数据来源：wind，截至日期：2025年2月5日）

　　机构观点：政策驱动与科技引领或成主线

　　中金财富在研报中表示，当下，权益资产在所有大类资产中具备投资吸引力，配置价值显著提升。从股债性价比来看，沪深300市盈率的倒数与十年期国债收益率的差值为6.4%，处于过去十年高位。主动权益类基金滚动3年收益率也已经突破了历史极低值，中期角度机会大于风险。

　　兴证全球基金谢治宇表示，随着2024年9月底国内宏观政策表述转向，股票市场流动性和风险偏好明显改善。四季度以来，宏观逆周期调控政策和消费品以旧换新补贴陆续推出，相关内需行业基本面率先止跌企稳。与此同时，出口贸易政策面临不确定性，出口链相关公司预期承压。在科技创新方面，AI应用带动科技行业景气度预期上行，电子、计算机等泛AI应用行业在四季度整体涨幅靠前。谢治宇透露，其管理的基金在报告期内维持较高仓位，持续寻找景气度向好的细分行业，未来仍将不断挖掘具有良好投资性价比的优秀公司。

　　兴证全球基金乔迁则认为，2024年四季度市场整体表现较为活跃。9月底，积极的宏观政策有效改善了市场信心，市场预期经历了快速修复。随着经济基本面预期以及流动性预期的改善，投资者风险偏好回升，顺周期行业整体估值也开始向着长周期基本面中枢的水平回归。与此同时，科技产业在AI技术的持续进步和推动下，在硬件端侧和软件应用层面均展现出了更为积极的可为空间。伴随着宏观预期变化以及市场风险偏好回升，成长股整体超额收益显著。