京基智农聚焦生猪养殖，已成主要盈利点，说明会吸引来44名机构投资人调研

作为A股领先的生猪养殖企业，京基智农（000048.SZ）新鲜出炉的三季报亮眼，单三季度的净利润的同比增长甚至达到了1469.83%，而公司聚焦的生猪养殖业务，正是业绩的主要贡献源。京基智农的成绩单也引来了众多机构的关注，10月31日的说明会上就吸引了来自机构共计44人的“组团”调研。

第三季度生猪养殖贡献87%利润

自2019年京基智农确定战略转型以来，公司聚焦生猪养殖业务，在广东省及周边省份建设繁殖育肥一体化楼房养殖基地，产品主要供应以深圳为主的粤港澳大湾区市场。

发展至今，京基智农已具规模，公开数据显示，2024年前三季度，公司累计销售生猪163.44万头（其中仔猪23.65万头，占比约14.47%），同比增长20.82%；近三月公司商品猪销售价格维持在19元/kg以上，销售端持续表现良好。截至2024年9月底，公司母猪存栏约11.62万头，其中基础母猪约10.17万头，后备母猪约1.45万头，为公司后续出栏量及长期业绩增长提供稳定支撑。9月最新完全成本为14.59元/kg，断奶仔猪平均生产成本为326元/头。

财务数据方面，2024年前三季度，京基智农的营业收入45.95亿元，实现净利润6.02亿元，其中，单第三季度实现营收18.95亿元，同比增长42.9%；实现净利润3.66亿元，同比增长1469.83%。而生猪养殖业务在2024前三季度实现营业收入28.95亿元，收入占比约62%，实现归母净利润约4.16亿元，占比69.19%;2024第三季度生猪养殖业务实现归母净利润约3.22亿元，更是贡献了盈利的约87.78%，生猪业务已然成为公司主要利润来源。从财务状况来看，截至2024年三季度末，公司资产负债率约为62%，较半年度末（64%）有所下降，整体偿债能力继续增强，资产结构得到进一步优化。

最新数据显示，2024年10月份，京基智农生猪销售数量为18.29万头，1-10月累计销售数量上升为181.73万头，累计销售收入32.65亿元。

打造“6750”模式，标杆场已达13元/kg完全成本

京基智农颇为特别的是，自繁自养项目主要采用6750楼宇聚落式立体养殖模式，是国内高标准、智慧化楼宇养殖工艺的先行者。

这种养殖模式具有集约化、高效化、高度标准化等优势：

集约化方面，项目主要采用4层以上楼房模式，与平层养殖相比可以显著节约土地；

高效化方面，楼房养殖模式具有适度规模化、运作效率高的特点，项目均采用全进全出、封闭管理的方式，能有效提高生物安全防控等级，减少外来病原，保障猪只安全；同时，适度规模化更有利于项目采用自动清粪、干湿分离等先进环保处理工艺，形成种养结合、循环利用的生态体系；

标准化方面，公司以高州项目为样本，从选址标准、生产流程、环保工艺、设备种类、人员配置、用人要求、管理制度等方面进行模式标准化、可复制化，并陆续将该模式在徐闻、贺州及合同育肥等项目复制，目前各项目均已实现高效运行，为公司未来发展奠基了坚实的模式基础。

公开信息显示，每2条6750生产线年带动物流产业产值约2800万元，带动就业约26人次；每2条6750生产线年带动后勤保障产业产值约85万元，带动就业约255人次；每2条6750生产线每年可提供约2万吨有机肥，按照每亩地每年需要2吨有机肥量计算，可覆盖当地1万亩特色种植。

也正是在此模式下，标杆场高州项目已达到13元/kg完全成本，有接近公司人士表示，随着迭代升级6750种苗繁育基地模式，未来公司整体的成本也将努力向标杆场靠近。

44机构人“组团”调研，给出“买入”、“增持”、“推荐”评级

就在京基智农三季报出炉后，吸引了不少机构的注意。就在10月31日召开的业绩说明书上，就有来自长江证券、财通证券、方正证券等共计44名机构人一同连线调研。

11月初，又有不少券商发布公司研究报告，就京基智农的最新情况做出评级。

华鑫证券点评，目前京基智农削弱房地产业务营收占比，将战略重心聚焦于生猪养殖业务发展，以轻资产模式规划养殖产能，生产表现有望持续提升，同时资产负债率有望进一步下降，预测公司2024年至2026年收入分别为63.72亿元、71.91亿元、81.23亿元，给予“增持”投资评级。

方正证券认为，京基智农以“农业主业发展”战略明确，坚持以轻资产模式进行养殖业务扩张，积极推进代养模式的养户开发，预期随生产成绩的持续改善及楼市新政的利好影响，公司主营业务盈利水平提升，资本结构有望进一步优化。方正证券预计公司2024年至2026年收入分别为63.05亿元、68.4亿元、78.74亿元，实现归母净利润7.87亿元、9.97亿元、10.19亿元，维持“推荐”评级。

国海证券观点是，京基智农生猪业务发展较快，三季度生猪贡献主要盈利，调整2024年至2026年公司应收为83.64/80.9/92.58亿元，归母净利润为8.47/9.43/7.87亿元，评级为“买入”。

界面新闻注意到，实际上京基智农的筹码已在不断集中，三季报显示，9月末的股东总户数为1.43万户，较6月末的1.65万户更为集中，季环比减少了14%，人均流通股数从3.16万股上升为3.68万股。市场的反馈与机构评级方向一致。

定增扩充优质产能

就在11月13日晚，京基智农发布定增计划。

公司拟向包括控股股东京基集团在内的不超过35名特定对象进行增发，认购对象中，公司实际控制人京基集团认购的本次发行的股票自发行结束之日起18个月内不得转让；除京基集团以外的其他发行对象认购的股份自发行结束之日起6个月内不得转让。至于募投项目，据京基智农介绍，在扣除发行费用后的净额拟用于京基智农云浮生猪养殖一体化项目、京基智农贺州生猪种苗繁育基地项目以及补充流动资金项目。

其中，京基智农云浮生猪养殖一体化项目将建设两条“6750模式”一体化标准生产线，每条生产线配备100头曾祖代种猪、650头祖代种猪、6000头二元母猪等，实现原种猪-种猪-育肥的闭群繁育及高效批次化生产。同时配套建设公猪站、中转舍、环保站、员工办公生活区等功能分区。该项目达产后预计实现年出栏商品肥猪30万头。项目预计建设周期为12个月，预计达产后每年可实现销售额71688.16万元，净利润13681.16万元，销售净利率为19.08%。

京基智农贺州生猪种苗繁育基地项目则建设四条“6750模式”繁殖场生产线，每条生产线配备100头曾祖代种猪、650头祖代种猪、6000头二元母猪等，实现原种猪-种猪-仔猪的闭群繁育及高效批次化生产。同时配套建设保育舍、试验猪场、公猪站、中转舍、环保站、员工办公生活区等功能分区。该项目达产后预计实现年出栏仔猪68万头。项目预计建设周期为18个月，预计达产后每年可实现销售额39706.46万元，净利润8913.00万元，销售净利率为22.45%。

有分析人士表示，生猪养殖行业是一个周期性行业，大约三至四年一个周期。“猪周期”的循环轨迹一般是：“猪价高→母猪存栏量大增→生猪供应增加→猪价下跌→大量淘汰母猪→生猪供应减少→猪价上涨，即盈利周期→产能周期→价格周期”，这个过程周而复始，其本质上是猪价处于底部时的亏钱效应造成产能快速去化，猪价处于顶部时的赚钱效应造成产能快速恢复。其表示，目前猪肉价格正处于回暖阶段，正处于“生猪供应增加→猪价下跌”的阶段，京基智农目前时点建设猪场，实则局未来的生猪产能，使其能够应对下一轮“生猪供应下降→猪价上涨”的“猪周期”阶段，增强公司竞争力的同时，也为平滑“猪周期”。

除此外，在融资的同时，公司也不忘股东，同样在11月13日晚，京基智农还抛出未来三年（2024-2026年）股东回报规划。

京基智农表示，公司应保持利润分配政策的连续性和稳定性，在满足现金分红条件时，每年以现金方式分配的利润应不低于当年实现的可分配利润的10%，且任意三个连续会计年度内，公司以现金方式累计分配的利润不少于该三年实现的年均可分配利润的30%。具体分配比例由董事会根据公司经营状况和中国证监会的有关规定拟定，最终由股东大会审议决定。