券商2024年业绩分化：中信证券等业绩大增，五矿资本利润下滑

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　　来源：红刊财经

　　券商开始陆续披露2024年业绩预期，其中多数券商业绩实现了不错的增长。

　　据上市公司2024年业绩预告和快报数据，、、、、等券商股业绩显著改善。梳理背后原因，除了各大券商加大自营业务的资产配置能力外，也与部分券商积极探索其他投行业务有关，譬如加大债券承销能力等。展望未来，在IPO规模短期内或难大幅提升、经纪业务佣金持续走低的大背景下，券商仍需思考更多的转型破局之道。

　　中信证券业绩、资产规模大增

　　总资产有望继续领先“海通+”

　　元旦过后，上市公司进入2024年业绩预告披露窗口期。按照政策要求，对于业绩涨幅或跌幅较大或可能出现亏损的，上市公司需及早披露业绩快报或业绩预告。券商股作为2024年A股反弹的先锋，尽管这一年投行业务低迷，但受益于二级市场的活跃，以及各项降本增效措施的实施，多数券商股仍获得不错的业绩表现。

　　中信证券是最早披露业绩快报的券商之一。2024年度业绩快报显示，公司实现营收637.89亿元，同比增长6.19%；实现归母净利润217.04亿元，同比增加10.06%。分季度来看，中信证券2024年第三季度录得营收159.58亿元，而受益于第四季度二级市场行情的好转，公司第四季度营收增加到176.47亿元。截至2024年末，中信证券总资产1.71万亿元，较2023年末1.45万亿元增长了17.8%。亮丽的2024年业绩，为稳固中信证券行业龙头地位提供了强力支撑。

　　2024年，上海两大头部券商国泰君安和宣布合并，Wind数据显示，截至2024年9月末，两家券商合并报表口径的总资产规模为16251亿元。虽然有机构解读称，两家券商合并后的资产规模将跃居券商首位，但随着中信证券总资产规模的快速增长，中信证券仍有望守住券商行业资产规模龙头位置。

　　东兴证券归母净利润有望翻番

　　投行业务尚待恢复 2024年IPO“零”过会

　　东兴证券是首家披露2024年业绩预告的券商。公告显示，东兴证券2024年度预期实现归母净利润14.5亿元-17亿元，同比增长77%-107.4%。对于业绩大幅增长的原因，东兴证券在公告中解释称，主要得益于投资业绩大幅增长、财富业务及资产管理业务稳步发展。这份财报的出色表现，意味着东兴证券正走出泽达易盛等风险事件造成的影响。

　　因早年保荐的泽达易盛在创板上市后被查出财务造假、欺诈发行，东兴证券不仅被立案调查，且还向泽达易盛的投资者支付了1.55亿元赔偿款。根据《证券公司投行业务质量评价办法》，券商如存在重大负面事项的，比如评价期内券商因投行业务违法违规被追究刑事责任、被证监会或其他金融监管部门行政处罚、存在严重损害投资者利益或社会公共利益情形，或被证监会暂停、撤销业务资格的，将对投行评价分类产生负面影响。证券业协会发布的2024年度投行业务质量评价结果显示，东兴证券的投行业务质量评级为较低的C类。

　　东兴证券2019-2021年的IPO业务量在行业内还排名靠前，但2022年后受IPO减少及泽达易盛财务造假案的影响，其IPO业务量持续下滑，2024年保荐的IPO过会上市数为0，撤回或终止的IPO项目达到7家，包括金盛海洋、华菱电子、凯龙洁能、华卓精科等，撤否率在券商中排名靠前。在此次业绩预告公告中，东兴证券只提到2024年业绩大增主要受益于投资、财富管理、资管三块业务，但没有提到投行业务的贡献。

　　东兴证券还有一些在手IPO项目最终能否上市也存在不确定性。比如东兴证券保荐的浙江升华云峰新材股份有限公司计划上交所主板IPO项目，公司在2023年就收到了交易所问询函，但东兴证券和云峰新材一直没有回复问询。随着时间的推移、市场环境和业绩不确定性的加大，主营业务为家装地板、胶合板等装饰材料的云峰新材上市的可能性正在减小。

　　红塔证券提升自营能力

　　第一创业加大债券承销

　　小型券商红塔证券也披露了2024年业绩预告，公告显示，2024年预计实现归属母公司股东的净利润为7.6亿元，同比增长145.34%。对于业绩大增的原因，红塔证券在公告中解释称，公司2024年持续优化资产负债管理机制，进一步提升资产配置的科学性和有效性，持续推进自营投资业务的非方向化转型。

　　第一创业预计，公司2024年实现归属于上市公司的股东净利润8.5亿元-9.35亿元，相比2023年增长157.07%-182.77%。对于业绩变动原因，公司在公告中称，持续提升服务实体经济和服务居民财富管理质效，坚持“成为有固定收益特色的、以资产管理业务为核心的证券公司”的战略目标。报告期内，公司及时把握市场机会，自营业务收入大幅增长，另外公司的投资银行业务收入及证券经纪业务收入稳步增长。

　　Wind显示，第一创业2024年主承的公司债规模是256.5亿元，相比2023年主承的125亿元公司债规模实现翻番。相对其他过于依赖股权业务的券商来说，第一创业在利率走低的市场环境中能够适时加大债券业务提升收益的做法，具有一定的借鉴意义。

　　归母净利润靠非经常性损益提升

　　红博会展CMBS项目风险仍存不确定性

　　华林证券是A股中营收和市值较小的券商之一，2024年预计录得归母净利润为3.4亿元-4.4亿元，同比增幅达973.03%-1288.62%。在业绩预告公告中，公司解释了原因，“自营投资业务积极把握市场机遇，进一步提升配置资产能力，收入大幅增加。此外，公司针对红博会展信托受益权资产支持专项计划仲裁事项，于2023年度计提预计负债约2.28亿元，导致2024年度相关营业外支出同比大幅下降。该笔营业外支出为非经常性损益。”

　　综合公告、裁判文书网等公开信息，华林证券担任管理人的“红博会展信托受益权资产支持专项计划”是国内首单获批的上市公司主体CMBS（即商业地产资产支持证券），直接融资方是哈尔滨国际会展体育中心有限公司，特定原始权益人为工大高新。工大高新2018年出现债务违约，“红博会展信托受益权资产支持专项计划”也无法兑付，其投资人民生证券、大连银行认为华林证券作为管理人却未勤勉尽责，起诉了华林证券。“红博会展信托受益权资产支持专项计划”的底层资产——位于哈尔滨市的12万平方米商业地产和8.3万平方米土地使用权于2024年在京东网站法拍，起拍价为13.53亿元，但两次流拍。

　　2024年归母净利润预期下跌八成

　　五矿信托罕见亏损五矿证券利润下滑

　　在多数券商业绩预喜的背景下，五矿资本却公告业绩表现不佳。公司预计，2024年实现归属于母公司股东的净利润4亿元-5.5亿元，同比减少76%-82%。

　　对于业绩下滑原因，五矿资本解释称，“一是信托业务转型，业务结构的改变导致手续费及佣金收入有所减少；二是公司下属子公司持有的以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产本期内公允价值出现下降；三是下属子公司收到的政府补助较上年同期有所减少。”

　　具体来说，五矿信托、五矿证券过去一直是五矿资本的业绩主要来源。但公告显示，五矿信托预计2024年净利润为-9.55亿元，相较于2023年11.9亿元的净利润有显著下滑，成为拖累五矿资本业绩下滑的主要因素；五矿证券2024年预计实现总营收13.1亿元，同比下滑12%，录得净利润2.8亿元，同比减少超过一成。

　　此外，五矿证券近期还在加速“瘦身”，缩减规模。据证券业协会留存的数据显示，2024年5月，五矿证券员工人数约为1730人，而到了2025年1月，最新员工人数仅剩下1387人，降幅达两成。

　　并购重组业务也是券商收入的重要来源之一，但就已披露2024年业绩预告的券商公告看，这一业务的贡献很少被提及。公开信息显示，证券业协会2025年1月最新发布的《2024年证券公司财务顾问业务执业质量评价结果》显示，、开源证券、民生证券、申港证券、承销保荐、等少数券商获评C类，意味着这些券商的并购重组财务顾问业务质量仍有待提升。

　　附表部分券商2024年业绩预告情况